《陈果,钟嘉妮美国经济重拾增速,欧洲救助基金有望扩容——国际金融市场风险监测2011年9月30日＊＊》由会员分享，可在线阅读，更多相关《陈果,钟嘉妮美国经济重拾增速,欧洲救助基金有望扩容——国际金融市场风险监测2011年9月30日＊＊（13页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、本研究报告仅通过邮件提供给 中金公司 中国国际金融有限公司(amdreport ) 使用。本研究报告仅通过邮件提供给 中金公司 中国国际金融有限公司(amdreport ) 使用。1 1 宏观经济 宏观经济 国际金融市场监测国际金融市场监测 证券研究报告 证券研究报告 世界经济世界经济 2011 年 09 月 30 日2011 年 09 月 30 日 美国经济重拾增速，欧洲救助基金有 望扩容国际金融市场风险监测 美国经济重拾增速，欧洲救助基金有 望扩容国际金融市场风险监测 2011 年年 9 月月 30 日日 相关研究 相关研究 现代版的奥德赛：希腊，路在 何方？国际金融市场风险 监测 201
2、1 年 9 月 30 日 曙光乍现，前途曲折：期待欧 洲版救市方案国际金融市 场风险监测 2011 年 9 月 28 日 等待欧洲雷曼国际金融市 场风险监测 2011 年 9 月 27 日 重演 2008 年初？国际金融 市场风险监测 2011 年 9 月 26 日 市场醒来 只会更痛国际 金融市场风险监测 2011 年 9 月 23 日 欧美经济再危机，亦是传统经 济学危机国际金融市场风 险监测 2011 年 9 月 22 日 新危险时期：须防止欧洲版大 萧条国际金融市场风险监 测 2011 年 9 月 21 日 证证券分析师券分析师 李慧勇 A0230203100029 lihy 研究支持
3、研究支持 谢伟玉 (8621)23297464 xiewy 陈果 (8621)23297336 chenguo 钟嘉妮 zhongjn 联系人联系人 陈果 (8621)23297336 chenguo 地址：上海市南京东路 99 号 电话：(8621)23297818 上海申银万国证券研究所有限公司 总体判断： 市场情绪有所缓解，风险偏好上升，风险资产和黄金齐涨，因美国经济好 于预期，欧洲形势有所好转。 市场情绪有所缓解，风险偏好上升，风险资产和黄金齐涨，因美国经济好 于预期，欧洲形势有所好转。 美股收涨，除了纳指下跌，资金从科技、消费服务板块流入金融、公用事 业、石化等大盘蓝筹股。欧洲股市大
4、多上涨，因德国下议院通过对 EFSF 扩 大规模的决议。大宗商品等风险资产止跌回升，债券收益率继续下跌。 美国经济数据好于预期美国经济数据好于预期： 1、 美国第二季度 GDP 增速从第二次估计的 1上调至 1.3，主要是由于 消费增长更快，由之前的 0.4上调至 0.7；同时，实际可支配收入 增速从 1向下修正至 0.6，这意味着，家庭仍在去杠杆，动用积蓄 来增加消费。另外，出口增长强劲，超过疲软的进口增幅，导致净出 口的贡献由之前的 0.1%升至 0.2%。从 9 月 28 日公布的大幅上升的 8 月货运情况来看，三季度商业投资将增长可观，加上今晚公布的 8 月 份的个人支出数据，我们预计
5、，第三季度美国 GDP 增速为 2%。 2、 虽然上周首次申请失业救济人数从 42.3 万人降至 39.1 万人，但不能 过于乐观，因为这次下降部分归因于季节性调整的因素的小幅延时。 我们需要进一步下跌来确认失业率下降的趋势。不过，我们初步预计， 9 月失业率或为 9%。 3、 美国房地产经纪商协会(NAR)宣布，8 月的二手房签约销售指数环比下 降 1.2%，但仍然好于市场预期的降 2.0%。这说明房地产销售情况有所 回暖。 德国国会下议院昨日下午 4 点，以 523 票赞成、85 票反对、3 票弃权的绝 对优势通过扩大欧洲稳定救助基金（EFSF）的提议，符合我们预期。 德国国会下议院昨日下
6、午 4 点，以 523 票赞成、85 票反对、3 票弃权的绝 对优势通过扩大欧洲稳定救助基金（EFSF）的提议，符合我们预期。今天， 德国上议院将进行投票。我们预计，顺利通过后，EFSF 将于 10 月在二级 市场购买欧猪国家的主权债券，EFSF 总规模将扩充至 7800 亿欧元，其中 德国将承担 2110 亿；其中，用于欧猪国家救助的有效规模从目前的 2500 亿欧元扩充到 4400 亿欧元，对于欧猪国家的救助将得到实质性的进展。 9 月以来，17 个欧元区国家中，除了德国，已批准 EFSF 的国家包括：比利 时，芬兰，法国，希腊，爱尔兰，意大利，卢森堡，葡萄牙，西班牙和斯 洛文尼亚。10
7、月，最后 6 国将进行投票：奥地利，爱沙尼亚，塞浦路斯， 马耳他，荷兰和斯洛伐克。我们认为，所有国家投票通过是大概率事件。 本周关注：本周关注：美国：9 月 30 日 个人收入（预期 0.1%，前期 0.3%） 10 月 4 日 工长订单（预期 0.2%，前期 2.4%） 欧元区：9 月 30 日 欧元区失业率（预期 10% 前期 10%） 10 月 6 日 欧央行议息会议（存在降息的可能性） 本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有 或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超
8、过已发行股份的 1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓 范围内履行披露义务。客户可通过 compliance 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询。客户应全面理解本报告 结尾处的“法律声明“。 本研究报告仅通过邮件提供给 中金公司 中国国际金融有限公司(amdreport ) 使用。本研究报告仅通过邮件提供给 中金公司 中国国际金融有限公司(amdreport ) 使用。2 2 2011年09月2011年09月 世界经济世界经济 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 1 申万研究拓展您的价值 1.1. 风险资产上涨，因美国经济数据好于预 期。 风险资产上涨，因美国经济数
9、据好于预 期。 图 1：美国国债收益率下降，显示对经济形势的担忧情绪增加。 图 2：美国国债利差下降，对长期经济形势担忧加剧。 图 1：美国国债收益率下降，显示对经济形势的担忧情绪增加。 图 2：美国国债利差下降，对长期经济形势担忧加剧。 0.000 0.500 1.000 1.500 2.000 2.500 2011- 8-18 10年期国债收益率5年期国债收益率1年期国债收益率 0.000 0.500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 2011218201141820116182011818 5期与1期国债差 10期与1期国债差 资料来源：
10、Bloomberg，申万研究 资料来源：Bloomberg，申万研究 图 3：VIX 指数下降，显示股市波动风险减弱。 图 4：美国国债 CDS 均回落，对债务违约风险的担忧缓和。 图 3：VIX 指数下降，显示股市波动风险减弱。 图 4：美国国债 CDS 均回落，对债务违约风险的担忧缓和。 VIX 0 20 40 60 80 100 2008- 04-03 2008- 08-03 2008- 12-03 2009- 04-03 2009- 08-03 2009- 12-03 2010- 04-03 2010- 08-03 2010- 12-03 2011- 04-03 2011- 08-03
11、 0.000 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 11- 1-1 11- 2-1 11- 3-1 11- 4-1 11- 5-1 11- 6-1 11- 7-1 11- 8-1 11- 9-1 5期CDS10期CDS 资料来源：Bloomberg，申万研究 资料来源：Bloomberg，申万研究 本研究报告仅通过邮件提供给 中金公司 中国国际金融有限公司(amdreport ) 使用。本研究报告仅通过邮件提供给 中金公司 中国国际金融有限公司(amdreport ) 使用。3 3 2011年09月2011年09月 世界
12、经济世界经济 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 2 申万研究拓展您的价值 图 5：美元走强，因美最新失业数据好于预期。 图 6：美元指数上升，对避险资产需求增加。 图 5：美元走强，因美最新失业数据好于预期。 图 6：美元指数上升，对避险资产需求增加。 70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 1.15 1.2 1.25 1.3 1.35 1.4 1.45 1.5 美元/日元(左轴)欧元/美元(右轴) 美元指数 60 65 70 75 80 85 2011-01-01 2011-02-01 2011-03-01 2011-04-01 2011-05-01 2011-06-0
13、1 2011-07-01 2011-08-01 2011-09-01 资料来源：Bloomberg，申万研究 资料来源：Bloomberg，申万研究 图 7：大宗商品价格上涨，因最新 GDP 季度数据好于预期。 图 8：黄金现货继续小幅回升，对欧债危机和经济放缓的担忧。 图 7：大宗商品价格上涨，因最新 GDP 季度数据好于预期。 图 8：黄金现货继续小幅回升，对欧债危机和经济放缓的担忧。 CRB商品指数 300 310 320 330 340 350 360 370 380 2011-01-01 2011-02-01 2011-03-01 2011-04-01 2011-05-01 2011
14、-06-01 2011-07-01 2011-08-01 2011-09-01 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2011-01-03 2011-03-03 2011-05-03 2011-07-03 2011-09-03 黄现货 资料来源：Bloomberg，申万研究 资料来源：Bloomberg，申万研究 本研究报告仅通过邮件提供给 中金公司 中国国际金融有限公司(amdreport ) 使用。本研究报告仅通过邮件提供给 中金公司 中国国际金融有限公司(amdreport ) 使用。4 4 2011年09月2011年09月 世界
15、经济世界经济 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 3 申万研究拓展您的价值 图 9：原油价格上涨，由于美最新个人消费数据好于预期。 图 10：铜价与金价比上涨，因铜价继续下跌金价回升，避险资产 需求增加。 图 9：原油价格上涨，由于美最新个人消费数据好于预期。 图 10：铜价与金价比上涨，因铜价继续下跌金价回升，避险资产 需求增加。 0 20 40 60 80 100 120 140 2011-01-03 2011-03-03 2011-05-03 2011-07-03 2011-09-03 原油 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 2011-02-14 2011-04-14 2011-06-14 2011-08-14 铜价/价 资料来源：Bloomberg，申万研究 资料来源：Bloomberg，申万研究 图 11：美股继续小幅上扬，因美最新经济数据好于预期且德国 批准扩大 EFSF。 图 12：图 11：美股继续小幅上扬，因美最新经济数据好于预期且德国 批准扩大 EFSF。 图 12：Libor/OIS 利差上升，表明银行体系对风险担
