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1、3 5 主持人：张 林 专题关 注 国 际 金 融 危 机 受美国次贷危机波及而倒闭的金 融机构中，远离风暴中心的英国 第五大抵押贷款机构北岩银行尤 为引人注目，其直接持有与美国次级债相 关的金融产品尚不到总资产的 1 ，但当 美国次贷危机波及到欧洲短期资金市场 时，北岩银行流动性管理出现问题，融资 出现困难， 引发了英国近1 4 0 年来首次 “挤 兑现象” 。 在陷入流动性危机泥潭长达6 个 月之久后， 英国议会2 0 0 8 年2 月2 1 日通过 了将其国有化的议案，这也成为了上世纪 7 0 年代以来英国的首起企业国有化案例。 北岩银行经营失败的教训，凸显了商业银 行流动性管理的重要性
2、。 北岩银行案例分析 北岩银行是英国最主要的住房按揭银 行之一，其业务模式是向客户提供各种各 样的贷款，这些贷款可以有抵押，也可以 没有抵押。同时，银行通过吸引存款、同 业拆借、抵押资产证券化等方式来融资， 并投资于欧洲之外的债券市场，美国次级 债也是其重要的投资方式之一。以住房按 揭为主打业务的北岩银行，其按揭类型相 当细化，住房抵押比例之高也可谓激进， 利率优惠。以组合按揭为例，假设贷款人 的房产价值为1 0 万英镑， 那么他可以得到 最高 9 . 5 万英镑的按揭贷款，另外还可能 得到最高3 万英镑的不保障贷款， 这3 万英 镑贷款视客户自身需求情况而定，相当于 现金储备，利率统一。北岩
3、银行的贷款利 率低于其他贷款机构的重要原因是它采取 了完全依靠全球的金融批发市场以及流动 性的战略，这在三四年前被普遍认为是非 常成功的商业模式。但是美国次贷危机发 生后，没有银行愿意向北岩银行提供资 金，北岩银行头寸不足，只能向中央银行 （英格兰银行） 求助， 该举导致北岩银行的 投资者与储户丧失信心，股价在短短几个 交易日内下跌近8 0 % ， 同时出现了英国1 4 0 年来的首次挤提。导致北岩银行陷入流动 性危机的根本原因，并不在于发源于美国 的次级抵押房贷问题，而是自身发展战略 过于激进，资产负债出现期限错配，流动 性管理不善最终引发流动性危机所致。 我们首先分析北岩银行的资产负债情
4、况。通过计算我们可以看到，北岩银行 2 0 0 6年年末向消费者发放的贷款占比为 8 5 . 4 9 8 % ，加上无形资产、固定资产，全 部非流动性资产占比高达 8 5 . 8 6 7 % ，而流 动性资产仅占总资产的 1 4 . 2 1 8 % ，特别其 中安全性最高的现金及中央银行存款仅占 0 . 9 4 6 % 。在负债方， 我们看到北岩银行最 主要的两个融资渠道为消费者账户以及发 行债务工具，特别是债务工具的发行占比 高达 6 3 . 6 5 1 % ，这充分体现了北岩银行过 分依赖货币市场融资的特征。 通过2 0 0 6 年北岩银行的资产负债分布 状况，我们可以看到以下导致流动性危
5、机 的原因： 资产流动性差。北岩银行非流动性资 产比重过大的这种资产配置方式在市场环 境稳定时可以为股东带来更高的盈利，但 是一旦银行融资渠道发生问题，无法以合 理价格获取资金，并且现有的流动性储备 无法满足流动性需求时，银行很难以合理 的价格出售资产以获得流动性，在资产方 银行流动性不足。 过于依赖负债流动性管理策略。与资 产流动性管理相比， 负债流动性管理策略潜 藏着更大的风险性。 一方面， 货币市场的利 率波动无常, 信贷资金的未来变化多端, 采取 这种方式的银行往往借入资金成本不稳定, 增加了影响银行净收益的不稳定因素； 另一 方面， 陷入财务困境的银行常常最需要借入 流动性， 但此时
6、其他金融机构由于考虑到贷 北岩银行的倒闭与商业银行流动性管理 张 亮 因 北岩银行的悲剧再一次向我们证明， 加强流动性风险管理既是商业银行适应 金融监管要求， 健全全面风险管理体制的需要，也是树立市场良好形象， 巩固营 销基础，保持业务持续、稳定发展的需要 3 6中国金融2 0 0 9 年第6 期 专题关 注 国 际 金 融 危 机 款风险， 大多不愿向困境中的银行贷放流动 资金。 资产管理的失误往往只造成银行潜在 收入的损失； 负债管理策略使用不当， 则会 使它陷入破产的境地。 正是由于负债流动性 管理策略本身对银行管理水平要求较高， 并 且受外界影响更大， 因此一旦管理不当银行 就有陷入破
7、产危机的可能。 融资渠道过于单一。 从北岩银行2 0 0 6 年的负债结构中可以清晰地看到，货币市 场是北岩银行最主要的融资渠道。由于市 场批发资金成本低于通过吸收客户存款获 取资金的方式，这种融资方式在全球金融 市场流动性过剩的背景下意味着更低成本 地获取资金，因此也就可以更低的利率发 放抵押贷款，提高企业的竞争能力和盈利 能力。 但是这种过于依赖货币市场， 缺少分 散化的融资渠道的负债结构，一旦货币市 场遭受如次级贷款危机这样的冲击，市场 萎缩， 市场流动性下降， 银行间的同业拆借 大幅减少， 拆借利率随之上升， 北岩银行就 会面临资金短缺，无法以合理的价格获取 资金， 再加上储户挤兑，
8、其他银行限制对北 岩银行的贷款等因素，最终导致北岩银行 融资能力枯竭，完全丧失流动性。 对于核心存款的重视程度不够。北岩 银行资金来源只有5 % 是存款， 而其余的钱 是靠公司债。由于没有充足的存款作为补 充筹资渠道，银行也没有把同主要债权人 的沟通放在重要的位置，导致一旦主要融 资渠道无法获得资金，银行又缺乏应急机 制，就迅速完全丧失流动性。 流动性管理期限错配。英国苏格兰皇 家银行的分析师认为，北岩银行是遭遇了 “典型的过度交易” 。 在2 0 0 7 年前8 个月， 该 行净贷款激升了4 3 % ， “超过了银行的资产 负债表能够承受的速度” 。 北岩银行将短期 借款放到长期的按揭贷款当
9、中，这种“借 短贷长”的经营方式导致资产负债的期限 错配， 当美国的次级按揭问题爆发之后， 会 即刻影响到全球的公司债市场，使得持有 与次级抵押贷款相关资产仅占总资产 1 % 的北岩银行最终倒在流动性危机之下。 管理层过于乐观，对于流动性紧缩思 想准备不足。北岩银行前董事会主席里德 利( M a t t R i d l e y ) 曾经认为， 公司此前已经 充分预见到信贷市场的紧缩风险对公司业 务模式的影响，但公司认为稳固的信贷平 台将帮助公司应对这一局面。正是管理层 的这种盲目乐观意识，使它们低估了流动 性紧缩对银行融资能力以及资产变现能力 的冲击，最终导致流动性危机。 对我国商业银行的警示
10、 北岩银行的悲剧再一次向我们证明， 流动性风险这一“商业银行最致命的风 险”不确定性强、冲击破坏力大。加强流 动性风险管理既是商业银行适应金融监管 要求，健全全面风险管理体制的需要，也 是树立市场良好形象，巩固营销基础，保 持业务持续、稳定发展的需要。我国商业 银行在未来经营过程中，应着重在以下几 个方面加强流动性管理。 制定详尽的流动性计划。一套完整的 流动性计划可以帮助银行预测未来一定时 期的流动性需求，当出现流动性缺口时， 银行可以根据事先制定的流动性计划综合 考虑资金来源和使用方向，衡量各项来源 的成本及获得的收益，最终决定是减少存 贮的流动性还是在金融市场上购买流动性 来填补缺口。好
11、的流动性计划可以最大限 度地减少流动性风险、保证既定收益。完 整的流动性计划在内容上应包括：建立流 动性管理办法、指标体系和信息管理系 统，建立系统内资金管理平台，制定化解 流动性危机的可能性计划，以及在紧急情 况下弥补现金流缺口的紧急措施。 强化经营者风险管理意识。 商业银行 在提高资金运用效益的同时，要增强流 动性风险管理意识，合理安排资产负债 结构，特别是提高具有较强变现能力的 债券资产的比重，不断扩大流动性资金 的二级储备，提高筹措资金应对流动性 风险的能力。 改善流动性管理技术。应采用多种动 态流动性衡量方法， 国际上通行的动态衡量 方法包括流动性缺口法 （常见的动态衡量流 动性缺口
12、的方法包括资金来源和运用法、 资 金结构法、改良的资金结构法） 、净流动性 资产法、 现金流量法。 在更加精确地动态衡 量流动性的基础上， 综合运用流动性指标体 系、 利率敏感性分析与缺口管理、 持续期缺 口管理、模拟分析等现代流动性管理方法， 在银行内部建立完善的流动性预警机制， 提 高银行抵御流动性风险的能力。 完善负债管理策略。由于货币市场利 率变化频繁导致的借入资金成本不稳定以 及陷入财务危机的银行在最需要借入流动 性时其他金融机构由于考虑借款风险不愿 拆借资金等原因，负债管理策略潜藏着更 大的风险。我国商业银行未来可在以下几 方面完善负债管理策略：首先，延长负债 期限。使用长期融资可
13、以降低负债管理的 风险，另外可考虑通过利率掉期等金融工 具，将存款的存续期与重新定价期分离开 来，实际上将固定利率的存款转化为浮动 利率的存款， 延长负债的期限。 其次， 更多 地依靠核心存款（活期存款和零售定期存 款） 。虽然活期存款具有随时提兑的可能， 但是会计上的集中技巧使存款具有十分的 稳定性。 商业银行通过增加其核心存款， 可 以缓解对 “购买资金” 的依赖， 避免货币市 场出现流动性紧缩对银行融资渠道产生过 大冲击。再次，加强与主要授信客户的关 系，以提高融资的稳定性，这样即使发生 危机，这些客户也不会轻易撤离资金。 加强筹资渠道管理。首先，建立分散 化的融资渠道，通过保持负债多元化，分 散资金来源的方式改善资金的稳定性。在 这一指导原则下，银行需要按照融资工具 类别、资金提供者的性质和市场的地域分 布来审查对各种融资来源的依赖程度，即 使某项资金来源再便宜，银行也不应过分 依赖它。其次，银行还应尽可能了解并衡 量集团内部各个分支机构之间的资金往来 状况，对不同的分支机构之间的内部融资 进行评估。再次，开发资产出售市场或开 拓以资产为抵押的借款市场。在贷款合同 中包含出售条款和频繁使用一些资产出售 市场，将有助于提高银行在不利环境下出 售资产的能力。 作者单位：中国银监会监管二部 （责任编辑 胡同捷）
