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1、索芙特股份有限公司财务分析报告 一、公司情况简介索芙特股份有限公司，是一家以日用化工为龙头产业的大型上市公司（股票码：）。涉及的行业有日化、药业、证券、酒店业等诸多领域，集科研、生产、销售于一体。自1993年公司成立以来，索芙特经营状况一直不错。1996年11月22日，经中国证券监督管理委员会证监发字(1996)352号文批准本公司发行人民币普通股1428.5万股，内部职工股571.5万股转为社会公众股，共2000万股，于1996年12月16日在深圳证券交易所挂牌交易。2004年，索芙特被国家工商总局认定为“中国驰名商标”，而且，这一称号是国内洗面奶品牌唯一的一个驰名商标。2005年，索芙特进
2、入中国最具价值500强品牌。2006年索芙特洗发水系列获得国家质量检验检疫总局授予的“国家免检产品”称号。2007年索芙特沐浴露系列再获得国家质量检验检疫总局授予的“中国名牌”称号。据权威机构的评估，索芙特品牌的无形资产已超过28亿元。而且正以其高速发展的态势，展示着一个时尚化妆品领先者的无穷魅力。而在2007年，公司销售收入稳步上升的情况下，公司净利润却出现下降，特别是在2008年，在公司销售收入下降幅度并不算大的情况下，公司利润却大幅下降93.66%，从而引起一系列质疑。二、财务分析说明依据索芙特股份有限公司公布的200920011年年度财务报告、会计师事务所审计报告，以及通过其他公开渠道
3、取得的有关资料，对该公司进行财务分析。需要特别说明的是： 1、财务报表和审计报告说明作为索芙特股份有限公司审计方的深圳市鹏城会计师事务所有限公司对索芙特股份有限公司2009年、20011年的财务报表作出了无保留意见的审计报告。2、会计制度说明索芙特股份有限公司在会计制度上采取企业会计准则，有较高的一致性。 3、有关结论说明 本报告主要是站在股东的立场上，分析其经营、管理方面存在的问题及净利润大幅下降的主要原因。由于受资料、时间及其他条件的限制，报告得出的有关结论，可能存在着片面之处，请阅读者予以注意。三、行业比较分析 要了解索芙特股份有限公司的财务状况和经营成果，有必要首先放在整个行业的大环境
4、中进行比较分析。 1、行业比较说明 比较的范围选择是：商业板块中6家上市公司。这些公司是：广州浪奇、两面针、上海家化、瑞贝奇、ST白猫、南风化工。 比较的年度选择：200920011年。 比较的指标选择：每股收益、主营业务收入、主营业务利润、应收帐款周转率、存货周转率。 2、行业比较结论 （1）、200920011年，商业板块每股收益总的呈先升后降趋势。其中20092010年大幅上升， 20011年则大幅下滑。索芙特每股收益，在20092010年远高于行业平均值，但在20102011年，则远低于行业平均值。索芙特每股收益的下降，有大环境的影响，但更主要的可能是它自身经营管理中存在问题。 （2）
5、、20092011年，商业板块的主营业务收入平均值一直稳步上升，变动幅度在10左右。索芙特的主营业务收入在20092010也是稳步上升，上升幅度平均在8%左右，而在2011年则是下降，下降幅度为11.21。2011年，索芙特主营业务收入高于2010年，但主营业务利润却低于2010年，而2011年的主营业务收入与2009年和2010年相差不大，其利润却远远低于这两年，甚至处于亏损边缘，这是极不正常的。 （3）、20092011年，商业板块应收帐款周转率（次）平均值呈小幅上升的趋势，2009年为5.82次，2010年为6.33次，2011年为6.77次，行业最低值也分别为3.49次、3.67次、3
6、.55次、而索芙特不仅年年低于行业平均值，而且基本上处于行业最低水平，形成呆坏账损失的风险很大。 （4）、20092011年商业板块存货平均周转率（次）呈先小幅上升后减缓趋势，分别为3.70次、3.84次、3.95次,但索芙特存货周转率（次）虽然也是呈先升后降趋势，却远低于行业平均值，分别为1.25次、1.53次、1.84次，这说明索芙特的营销方式或存货质量可能出现了问题。从行业比较初步看出，从2009年开始，索芙特的每股收益、主营业务收入、主营业务利润出现大幅度下滑，应收帐款周转率、存货周转率明显减缓。下面，有必要对其财务状况、获利能力、现金流量进行进一步分析。四、杜邦财务分析1、权益回报率
7、权益回报率反应了股东投入资金的获利能力， 2009年到2011年，索芙特的权益回报率从0.22一直下降至只有0.0056，这说明股东投入资金的获利能力在不断下降，到了2011年，几乎是获利甚微了。 2011年，同比2010年下降了93%，降幅如此之大，主要在于2011。（见表1）表1 权益回报率表 单位：万元年份2009年2010年2011年净利润10396.438471.42536.99所有者权益86798.69.995850.56权益回报率0.120.080.00562、权益乘数、资产回报率21、权益乘数2009年-2011年，总的来说，权益乘数是呈下降趋势的，只是2011年比2010年略
8、有上升，这说明，索芙特公司的负债程度在下降，这虽然会使杠杆作用下降，却可以减少风险。2010年之后，索芙特公司的负债逐渐下降，资产负债率从0.52下降到了0.27（见表18），这说明其举债经营的程度在下降，发生资不抵债的概率是很小的。（详见表2）表2 权益乘数表 单位：万元年份2009年2010年2011年总资产78860.32.93.64所有者权益42601.4186798.69.9权益乘数1.851.371.35 22、资产回报率 2009年-2011，资产回报率是不断下降的，但是前面的四年下降还是比较平稳的，2011年却是急剧下降，同比2010年下降了93.31%，远远高于平均的19.2
9、2%，主要是由于2011年利润大幅度下降。这说明资产的利用或成本的控制出现了问题。此外，权益回报率资产回报率权益乘数，2011年资产回报率的大幅下降，也造成了权益回报率的下降。（详见表3）表3 资产回报率表 单位：万元年份2009年2010年2011年净利润7835.9310396.438471.42总资产78860.32.93.64资产回报率（%）9.948.746.133、销售回报率2009年-2011年，索芙特公司的净利润是先上升而后又下降，在最好的时候每元的销售收入可盈利21.72元，但在2011年的时候却只有1.15元了，只有2010年的5.29%。2010年是一个转折点，在此之前销
10、售回报率总的上升了，但此后逐渐下降，特别是2011年，下降非常明显，同比2010年下降92.87%。2011年销售回报率下降这么多，难免资产回报率也大幅下降。（详见表4）表4 销售回报率表 单位：万元 年份2009年2010年2011年净利润7835.9310396.438471.42销售收入44753.0947874.7152533.99销售回报率（%）17.5121.7216.1331、销售收入、净利润311、销售收入 从2009年之2010年，销售收入不断增长，而且增长的幅度也在不断加大，但是，2011年，销售收入却下降了，而且下降的幅度大于前面几年增长的幅度。（详见表5）表5 销售收入
11、表 单位：万元年份2009年2010年2011年销售收入44753.0952533.9946567.23比上年增长（%）6.499.73-11.3631.2净利润2009年之2011年，索芙特公司净利润的变化情况与销售收入变化趋势相似，但是2011年净利润同比下降高达93.66%，而销售收入只下降11.36%，这说明在销售成本和流通费用方面出现了问题。（详见表6）表6 净利润 单位：万元年份2005年2006年2007年毛利率%50.5542.1935.97比上年增长（%）-22.30-16.54-14.74净利润7835.9310396.438471.42比上年增长（%）-1.5632.68
12、-18.524、资产周转率2009-2011年，索芙特资产周转率呈下降趋势，资产周转速度变慢，营运能力下降。其中，2010年下降了16.49个百分点，主要是由于总资产增长50.78%，远远大于销售收入增长速度6.98%。总资产增长的速度快于销售收入增长，表明其资产的利用效率方面存在着问题。（详见表10）表10 资产周转表 单位：万元年份2009年2010年2011年销售收入44753.0947874.7152533.99总资产78860.32.93.64资产回报率（%）56.7540.2638.0341、总资产2009-20011年，总资产不断增加，但是并不均衡，2009、2010增加比较明显
13、，特别是2010年，同比增长高达50.78%。2011年，总资产减少了，下降了5.12个百分点，总资产的变化显得不同寻常。（详见表11）表11 总资产 单位：万元年份2009年2010年2011年总资产78860.32.93.69比上年增长（%）3.5950.78-5.12 42、流动资产2009-2011年，流动资产先降后升，而后到2011年，逐渐下降。在这里，2010年是一个转折点，流动资产大幅度增长，涨幅达93.90%，而后开始下降。在表12中，可以看出，流动资产只在2010年有增加，而表11中，总资产是不断增加的，只在2011年下降了一些，可见，总资产的增加主要是由于固定资产增加所致。(详见表12) 表12 流动资产 单位：万元年份2009年2010年2011年流动资产50979.5098851.5085705.66比上年增长（%）-20.7193.90-13.304应收账款索芙特公司的应收账款数额巨大，占流动资产比重有升有降，2011年达到了20050.18万元，占流动资产比重达25.94%。在应收账款的质量方面，1年以内应收账款占应收账款的比重，从2009年的72.09%下降到2011年的60.32%，3年
