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4、垂曼场换晒旁跳栋礼膳锅瓤啥从涅竟近杠矩厨螺纹钢期货1010合约主力持仓分析美尔雅期货 王焘一，引言主力持仓分析的重要性想必各位投资者一定不会陌生，网络上可以查看到的持仓分析基本上是数据的罗列为主，少有连续时间的如持仓变化，连续净多空等信息，特别是图表信息。因为作为普通投资者肯定不会有过多的时间和精力去把海量的数据做出处理而形成直观易懂的图表信息，而图表信息恰恰是最为直观和最易理解的。这里作者特别强调连续的数据，因为做研究的人都知道想要了解事物的一般性规律特别是在社会科学领域，研究的时间跨度一般而言是越长越好，因为这样才能避免短期内的一些特别事件（如经济危机）给我们研究的结果带来影响。其实这类信
5、息并不难采集，在处理上也比较方便。所以本文力图以此为突破口以一个新的角度（大量图表结合分析）来对主力持仓的变化作出分析，所有数据均来至公开信息，不需投资者花费一分钱，但是经过作者的处理。最后作者想讲一下为什么这里要做持仓分析。就作者在期货行业的工作经验来看，经常听见某分析师在和客户通电话的时候说到：“今天某某（期货公司）又增（减）了XX手。”或许这么简单的一句话就是原因吧。但是仓位的增减是否可以作为对行情分析的基石或者至少说一种参考？要理性的回答这个问题就必须对连续时间的机构持仓作出分析，以求找出到一般性规律。二，数据说明这里作者选取了在行业内具有代表性的15家期货公司作为样本（或企业法人），
6、据作者的统计（以5月成交为例）这15家公司的成交量占据了全国所有交易量的五分之一。可以说是非常集中的，而且他们的多空持仓，净多净空也被全国的同行们在做多空分析的时候所参照。这15家公司（或企业法人）分别是：浙江永安，国泰君安，银河期货，广发期货，江苏弘业，海通期货，鲁证期货，南华期货，上海大陆，方正期货，创元期货，浙江中大，沙钢集团，中钢期货，中国国际（以上排名不分先后）。另外鉴于作者条件限制，在公开市场上采集到的信息最长只有半年的数据，这一点和作者之前讲到的时间跨度问题产生了矛盾，但是作者相信，半年的跨度期是能够在一定程度上看出一些端倪的。另外作者还将以本文作为基石和起点，承诺每周把最新的数
7、据更新到数据库中并行成最新的图表供投资者参阅并不断加入新的内容，角度，观点。最后作者会通过图表的对比与分析附加上自己的一些观点供投资者参考。（另：本文给出了大量的图表信息，投资者也可以观察它们，或许能找出本文没有提到的有创造性和有意义的结论！）三，文章结构本文结构如下：第一节是对图表简要的比较及分析。然后所有样本数据生成的图标首先给出所有样本加总后的多单持仓，空单持仓和净多（空）头持仓及其同时间段的螺纹钢1010合约的价格走势。（样本时间跨度为2010年2月2日至2010年6月17日）然后分别给出样本中每个样本单独的持仓量变化及净多空持仓对比。第一节，比较与分析从本文后面的图1（样本主力机构综
8、合持仓）中我们可以看出从2010年2月2日开始样本中机构持仓量就在不断的缓步增长，直到4月16日左右达到了一个峰值，这个时间段内的空单的持仓量一直是大于多单的持仓量的，与此同时，螺纹钢价格也走出了一波上涨行情。在时间上看螺纹钢这波行情的顶部出现在4月13日和4月14日左右与机构的持仓峰值在时间节点上比较一致，不过同时我们需要注意的是在这个时间段内，持仓量是最高的，但是成交量却不是最高的。另外从净空单的图表可以看到，在净空单达到顶峰的时间节点上，螺纹钢期货的价格同样达到了顶点。第二，从2月2日统计时段开始市场就一直处于净空单状态，并且呈攀升趋势，在这个过程中，中途净空单量或有突升或有回落如果投资
9、者仔细观察其与价格的走势会发现有一个很弱的但是确确实实存在的现象：就是在局部净空单的增减和螺纹钢期货的价格的增减有一定的联动性，但是这个联动性每次在市场上反应却是有差异的。如2月底至3月初左右开始的一小波净空单持仓量下降（到3月6日左右）伴随着螺纹钢期货价格的下降，以及接下来净空单持仓量的增加伴随着螺纹钢期货的上升，这些都是相对明显的联动。但是，同样的在4月7日左右的一波净空单的下降在对螺纹钢期货价格的影响上就没有前面几波来的明显。所以作者把这种联动性定义为一种很“弱”的现象，即可以参考但不可迷信。具体见下图：另外一个值得分析的问题是净单的变化和价格变化之间的关系。上图是每天净空单增减的变化和
10、螺纹钢期货收盘价变化之间的关系。一眼看过去是比较杂乱无章的,实际上也的确如此，从图中看不到明显的相关性。倒是在某些事件段出现了显著的负相关而在其他一些时间段又出现了正相关。所以作者这里认为每日净多空单增减的多少不能作为当日价格涨跌的重要依据，当然也许是作者的研究还不够深入所致，这里还值得研究的问题至少还有：“为什么有写时候明显的负相关而有些时候明显正相关。”最后，作者注意到最近几个交易日多空双方的持仓量都明显下降，且空方下降尤其明显。净空单从6月初到6月14日下降了100%还多而根据作者前面的观点，这里有很大机会成为至少是局部的一个底部，这一点对于投资者特别是套保的投资者而言尤其的重要。其实在
11、做这篇持仓分析的时候作者有很多的想法，也有很多东西想全部写在本文中，但是因为一些原因暂时还不能加以完善，所以现在呈现在投资者面前的是磕磕碰碰的完成了这篇还远远谈不上完善的持仓分析，如作者完全可以把每一个机构的持仓都给出细化的分析或者在时间节点上加入当时的宏观经济大环境结合仓位加以分析，或者把计量经济学的回归分析方法引入进来等等。所以除了以后每周对数据和图表进行更新外，作者还会一点一点完善以本文并陆续加入更多对投资者有实际价值的内容。接下来的部分是图表，为了投资者方便查看比较，作者在每一页都添加了螺纹钢期货的价格走势。第二节，主力机构持仓（图1） 这里的图表给出的是所有15个样本的持仓数据汇总后
12、生成的信息。第二部分，接下来分别给出样本中各机构的单独持仓。银河期货持仓：浙江永安持仓：海通期货持仓：鲁证期货持仓：南华期货持仓：上海大陆持仓：方正期货持仓：江苏弘业持仓：广发期货持仓：创元期货持仓：浙江中大持仓：沙钢集团持仓：中钢期货持仓：中国国际持仓：国泰君安持仓：如果投资者阅读过后对本文有任何意见或者建议请您一定和作者联系，作者的邮箱地址为：以上所有内容图表仅供投资者参考，作者不对数据的精确性和投资者的投资盈亏负任何责任。毖狸槛投擦郡繁薛狈奔复淌孺揣炎孰破角拘磁嫡辞熊闹役蘸虞猴宣敦羞肯素码焉逃崔递辰赛敢傅善遇笛桥接莆粉投跺褪郧捣嫩托匠净掳一苏示丫坟侈绿瞧邢翔嫉罐姥惟箔痘埃问刨采荣刚叼痘争
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