中国通用技术(集团)控股有限责任公司2019年度第一期中期票据信用评级报告

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1、 中期票据信用评级报告 中国通用技术（集团）控股有限责任公司1 中国通用技术（集团）控股有限责任公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 本期中期票据信用等级：AAA 评级展望：稳定 债项概况： 本期中期票据发行金额：35 亿元（品种一：基础 发行规模为 15 亿元，品种二：基础发行规模为 20 亿元；本期中期票据引入品种间回拨选择权， 回拨比例不受限制） 本期中期票据期限：品种一：3 年，品种二：5 年 偿还方式：按年付息，到期一次还本 募集资金用途：偿还公司本部及子公司银行借款 及债务融资工具 评级时间：2019 年 7 月 31 日 财务数据

2、项目项目2016 年年2017 年年2018 年年 2019 年年 6 月月 现金类资产(亿元)239.40263.83264.13236.24 资产总额(亿元)1449.691569.601732.271870.91 所有者权益(亿元)464.67513.15564.50603.58 短期债务(亿元)220.49241.31247.10316.66 长期债务(亿元)243.70264.49326.57366.30 全部债务(亿元)464.19505.80573.67682.96 营业收入(亿元)1469.051570.061705.21819.66 利润总额(亿元)55.0360.9168.

3、7839.10 EBITDA(亿元)82.0190.22100.92- 经营性净现金流(亿元)11.665.30-26.93-79.44 营业利润率(%)7.928.7610.3511.22 净资产收益率(%)8.668.708.71- 资产负债率(%)67.9567.3167.4167.74 全部债务资本化比率 (%) 49.9749.6450.4053.08 流动比率(%)142.55141.42141.09142.43 经营现金流动负债比 (%) 1.650.70-3.37- 全部债务/EBITDA(倍)5.665.615.68- EBITDA 利息倍数(倍)4.144.194.30-

4、注：2019 年 1-6 月财务数据未经审计；现金类资产已扣除受限部分； 其他流动负债中有息债务已计入短期债务及相关债务指标；长期应 付款中有息部分已计入长期债务及相关债务指标 评级观点 中国通用技术（集团）控股有限责任公司 （以下简称“公司”或“通用技术集团”）为 中央直接管理的国有重要骨干企业，在电子产 品分销、先进技术和重大技术装备引进、海外 工程承包、医药健康等方面具有很强的市场竞 争优势。近年来，公司持续调整产业结构，医 药健康板块保持较快增速，整体资产和收入规 模持续增长。 同时， 联合资信评估有限公司 （以 下简称“联合资信”）也关注到贸易行业盈利 能力低且受宏观经济波动影响较大

5、、公司海外 工程承包项目面临汇率波动风险、建筑施工业 务对公司资金形成较大占用及债务规模增长 较快等因素给公司信用水平可能带来的不利 影响。 公司 EBITDA 及经营活动现金流入量对 本期中期票据保障程度高。 公司多元化的产业布局有助于平滑单一 产业的市场风险，未来随着公司各项业务的稳 步推进、对“一带一路”建设的积极参与，公 司竞争实力有望进一步加强。 基于对公司主体长期信用状况以及本期 中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 为，公司主体偿债风险极小，本期中期票据的 偿还能力极强，违约风险极低。 优势 1.公司是中央直接管理的国有重要骨干企 业，在先进技术和重大技术装备引进、移 动通信终

6、端产品分销网络、海外工程承包 等业务领域积累了较丰富的资源。 2.公司在医药健康板块业务涉及医药工业、 医药商业以及医疗设备融资租赁，形成了 较为完整的产业链，整体盈利能力强。 3.公司货币资金充裕，可供出售金融资产质 量良好， 截至 2018 年底可供出售金融资产 中以公允价值计量的权益工具45.64 亿元， 中期票据信用评级报告 中国通用技术（集团）控股有限责任公司2 分析师：刘嘉敏郭察理刘祎烜杨 涵 邮箱：lianhe 电话：010-85679696传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 可为公司流动性提

7、供支撑。 4.公司 EBITDA 及经营活动现金流入量对本 期中期票据的保障程度高。 关注 1.公司大宗商品贸易业务受宏观经济波动影 响较大，面临较为激烈的同业竞争；随着 医药体制改革深入开展，招标限价、医保 控费等政策的逐步落实，医药行业整体增 速放缓。 2.公司海外工程承包项目施工周期长且面临 一定汇率风险， 建筑施工板块杠杆水平高， 且通过应收款项及存货对公司资金形成较 大占用，医疗设备融资租赁板块存在较大 资金需求。 3.医药商业板块随着“两票制”的推行，销 售费用快速增长，且公司资产减值损失规 模较大，均对公司利润形成侵蚀，公司利 润总额对投资收益存在依赖。 4.2018 年以来，公

8、司债务规模增长较快；经 营性现金流呈现大幅净流出，未来存在一 定的资金压力。 中期票据信用评级报告 中国通用技术（集团）控股有限责任公司3 声明 一、本报告引用的资料主要由中国通用技术（集团）控股有限责任公 司（以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联 合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的

9、评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级 的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 中期票据信用评级报告 中国通用技术（集团）控股有限责任公司4 中国通用技术（集团）控股有限责任公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 一、主体概况 中国通用技术（集团）控股有限责任公司 （以下简称“公司”或“通用技术集团” ）成立 于1998年3月，是在中国技术进出口总公司、中 国机械进出口（集团）

10、有限公司、中国仪器进 出口总公司、中国海外经济合作总公司、中国 医药保健品进出口总公司和中国国际广告公司 等六家原外经贸部直属企业基础上组建的国有 独资公司， 初始注册资本7.00亿元人民币。 1999 年，根据中央党政机关非金融类企业脱钩的 总体处理意见和具体实施方案 ， 公司与原外经 贸部脱钩，成为交由中央管理的企业。2000年7 月，公司被列入中央直接管理的国有重要骨干 企业行列。2003年5月，公司成为国务院国有资 产监督管理委员会 （以下简称 “国务院国资委” ） 管理的中央企业，同时仍为中央直接管理的国 有重要骨干企业。经多次增资，截至2019年6 月底，公司注册资本为75.00亿

11、元，国务院国有 资产监督管理委员会为公司的控股股东和实际 控制人。 公司经营范围：对外派遣实施境外工程所 需的劳务人员；投资；资产经营、资产管理； 进出口业务；承包境外工程和境内国际招标工 程；设计和制作印刷品广告；广告业务；自有 房屋出租。 （企业依法自主选择经营项目，开展 经营活动；依法须经批准的项目，经相关部门 批准后依批准的内容开展经营活动；不得从事 本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动。 ） 截至2019年6月底，公司本部下设办公厅、 战略和发展总部、运营管理总部、财务管理总 部、人力资源总部、风险管控和信息总部、审 计部、法律事务总部、党群工作部、纪检监察 室和总务部等11个职能

12、部门（见附件） ，拥有27 家境内二级经营机构及11家境外直属机构；控 股上市公司3家， 分别为中国医药健康产业股份 有限公司（证券简称“中国医药” ，证券代码 600056.SH， 截至2019年3月底持股比例41.27%， 无质押） 、中国汽车工程研究院股份有限公司 （证券简称“中国汽研” ，证券代码601965.SH， 截至2019年3月底持股比例63.10%，无质押） 、 通用环球医疗集团有限公司（证券简称“环球 医疗” ，证券代码2666.HK，截至2019年3月底 持股比例34.03%，无质押） 。 截至2018年底，公司资产总额1732.27亿 元，所有者权益564.50亿元（含

13、少数股东权益 167.26亿元） ；2018年，公司实现营业收入 1705.21亿元，利润总额68.78亿元。 截至2019年6 月底， 公司资产 总额为 1870.91亿元， 所有者权益合计为603.58亿元 （其 中少数股东权益186.09亿元） ；2019年1-6月， 公 司实现营业收入819.66亿元，利润总额39.10亿 元 公司注册地址：北京市丰台区西三环中路 90 号 23-28 层；法定代表人：许宪平。 二、本期中期票据概况 公司计划于2019年注册总额度60亿元的中 期票据，本次拟发行2019年度第一期中期票据 （以下简称“本期中期票据” ） ，金额为35亿元， 分两个品种，

14、品种一为3年，基础发行规模为15 亿元，品种二为5年，基础发行规模为20亿元。 本期中期票据引入品种间回拨选择权，回拨比 例不受限制，公司和簿记管理人将根据本期中 期票据发行申购情况，在总发行规模内，由公 司和簿记管理人协商一致，决定是否行使品种 间回拨选择权，即减少其中一个品种的发行规 模，同时对另一个品种的发行规模增加相同金 额，单一品种能够最大拨出规模不超过其最大 发行规模的100%。本期中期票据采取按年付 中期票据信用评级报告 中国通用技术（集团）控股有限责任公司5 息，到期一次还本的偿还方式。募集资金用于 偿还公司本部及子公司银行借款及债务融资工 具。 本期中期票据无担保。 三、宏观

15、经济和政策环境 2018年，随着全球贸易保护主义抬头和部 分发达国家货币政策趋紧，以及地缘政治紧张 带来的不利影响， 全球经济增长动力有所减弱， 复苏进程整体有所放缓，区域分化更加明显。 在日益复杂的国际政治经济环境下，中国经济 增长面临的下行压力有所加大。2018年，中国 继续实施积极的财政政策和稳健中性的货币政 策，经济运行仍保持在合理区间，经济结构继 续优化，质量效益稳步提升。2018年，中国国 内生产总值（GDP）90.0万亿元，同比实际增 长6.6%，较2017年小幅回落0.2个百分点，实现 了6.5%左右的预期目标，增速连续16个季度运 行在6.4%-7.0%区间， 经济运行的稳定

16、性和韧性 明显增强；西部地区经济增速持续引领全国， 区域经济发展有所分化；物价水平温和上涨， 居民消费价格指数（CPI）涨幅总体稳定，工业 生产者出厂价格指数（PPI）与工业生产者购进 价格指数（PPIRM）涨幅均有回落；就业形势 总体良好；固定资产投资增速略有回落，居民 消费平稳较快增长，进出口增幅放缓。 积极的财政政策聚焦减税降费和推动地方 政府债券发行，为经济稳定增长创造了良好条 件。2018年，中国一般公共预算收入和支出分 别为18.3万亿元和22.1万亿元，收入同比增幅 （6.2%）低于支出同比增幅（8.7%） ，财政赤字 3.8万亿元，较2017年同期（3.1万亿元）继续增 加。财政收入保持平稳较快增长，财政支出对 重点领域改革和实体经济发展的支持力度持续 增强； 继续通过大规模减税降费减轻企业负担， 支持实体经济发展；推动地方政府债券发行， 加强债务风险防范；进一步规范PPP模式发展， PPP项目落地率继续提高。 稳健中性的货币政策 加大逆周期调节力度，保持市场流动性合理充 裕。2018年，央行合理安排货币政策工具搭配 和操作节奏，加强前瞻性预调微调，