中国铁建股份有限公司2019年度第一期中期票据主体信用及债项评级报告

《中国铁建股份有限公司2019年度第一期中期票据主体信用及债项评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国铁建股份有限公司2019年度第一期中期票据主体信用及债项评级报告（30页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 中国铁建股份有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 3 中国铁建股份有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 4 评级历史关键信息 中国铁建股份有限公司中国铁建股份有限公司 主体评级主体评级 债项评级债项评级 评级时间评级时间 项目组项目组 评级方法和模型评级方法和模型 评级报告评级报告 AAA/稳定 2019/05/07 王慧媛、刘莹 中诚信国际建筑 行业评级方法 050101_2017_03 阅读全文 AAA/稳定 2011/08/04 栾淑玮、韩晟 中国建筑行业评级 方法 阅读全文 AA+/正面 2008/04/02 阅读全文 中国铁建股份有限公司 2019 年度

2、第一期中期票据信用评级报告 5 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、中诚信国际及其子公司、控股股东及其控制的其他机构没有对该受评对象提供其他 非评级服务，经审查不存在利益冲突的情形。 三、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评

3、级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 四、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 五、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 六、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能

4、 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 七、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 八、本次评级结果中的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存 续期。债券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟 踪评级，根据跟踪评级情况决定评级结果维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级，并及 时对外公布。 中国铁建股份有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 6 发行主体发行主体概况概况 中国铁

5、建于 2007 年 11 月由中国铁道建筑集团 有限公司 （原名中国铁道建筑总公司， 以下简称 “中 铁建总公司” ）独家发起设立。公司设立时，中发国 际资产评估有限公司以2006年12月31日为评估基 准日，就中铁建总公司拟整体重组、独家发起设立 股份公司所涉及的纳入股份公司的资产及相关负债 进行了评估，中铁建总公司投入中国铁建的净资产 计 95.00 亿元，公司于注册成立日将中铁建总公司 投入的重组净资产按 84.22%的折股比例折为 80.00 亿股，每股 1 元，未折入股本的 15.00 亿元于开账 时计入公司的资本公积。2008 年 3 月 10 日，公司 在上海证券交易所 A 股

6、上市（股票 代码： 601186.SH） ； 同年 3 月 15 日， 公司在香港交易所 H 股上市（股票代码：1186.HK） 。截至 2019 年 6 月 末，公司总股本为 135.80 亿元，控股股东中铁建总 公司持股 51.13%， 国务院国有资产监督管理委员会 为最终控制人。 公司是我国特大型建筑企业集团之一，亦是我 国最大的两家铁路施工企业集团之一。公司以工程 承包为主业，集勘察设计咨询、工程监理、技术咨 询、工业制造、房地产开发和物流与物资贸易等业 务于一体，业务范围覆盖包括台湾在内的全国 32 个省市、自治区、直辖市、香港和澳门特别行政区 以及非洲、亚洲、南美洲和欧洲等海外地区

7、。 截至 2018 年末， 公司总资产 9,176.71 亿元， 所 有者权益2,073.35亿元， 资产负债率为77.41%； 2018 年， 公司实现营业总收 7,301.23 亿元， 净利润 198.38 亿元，经营活动净现金流 54.48 亿元。 截至2019年6月末， 公司总资产9,997.48亿元， 所有者权益 2,155.19 亿元，资产负债率为 78.44%； 2019年16月， 公司实现营业总收入3,529.35亿元， 净利润 103.16 亿元，经营活动净现金流-324.72 亿 元。 本期票据概况本期票据概况 中期票据注册额度 100 亿元，本期采用发行金 额动态调整机制

8、发行， 基础发行规模 15 亿元， 发行 金额上限 30 亿元， 并在条款设置上区别于一般中期 票据，具有一定的特殊性。 利率方面，本期中期票据采用固定利率计息。 本期中期票据前 3 个计息年度内的票面利率将通过 集中簿记建档、集中配售方式确定，前 3 个计息年 度的票面利率为初始基准利率加上初始利差，其中 初始基准利率为集中簿记建档日前 5 个工作日中国 债券信息网或中央国债登记结算有限责任公司认可 的其他网站公布的中债银行间固定利率国债收益率 曲线中， 待偿期为 3 年的国债收益率算术平均值 （四 舍五入计算到 0.01%） ； 初始利差为票面利率与初始 基准利率之间的差值。自第 4 个计

9、息年度起，每 3 年重置一次票面利率。票面利率重置日为首个票面 利率重置日起每满 3 年的各日（如遇法定节假日， 则顺延至其后的一个工作日，顺延期间不另计息） 。 如果公司不行使赎回权，则从第 4 个计息年度开始 票面利率调整为当期基准利率加初始利差加 300 个 基点，其中当期基准利率为票面利率重置日前 5 个 工作日中国债券信息网或中央国债登记结算有限责 任公司认可的其他网站公布的中债银行间固定利率 国债收益率曲线中，待偿期为 3 年的国债收益率算 术平均值（四舍五入计算到 0.01%） 。此后每 3 年重 置票面利率以当期基准利率加初始利差加 300 个基 点确定。如果未来因宏观经济及政

10、策变化等因素影 响，导致当期基准利率在利率重置日不可得，则票 面利率将采用票面利率重置日之前一期基准利率加 初始利差再加上 300 个基点确定。 本期票据具有递延支付条款。条款规定除非发 生强制付息事件，本次中期票据的每个付息日，公 司可自行选择将当期利息以及按照本条款已经递延 的所有利息及其孳息推迟至下一个付息日支付，且 不受到任何递延支付利息次数的限制；前述利息递 延不属于公司未能按照约定足额支付利息的行为。 每笔递延利息在递延期间应按当期票面利率累计计 息。 强制付息事件是指在付息日前 12 个月内， 如果 公司向普通股股东分红（按照国有资产管理相关规 定上交国有资本收益除外）或减少注册

11、资本，则不 得递延当期利息以及按本条款已经递延的利息及其 孳息。如公司存在递延支付利息的情况时，直至已 中国铁建股份有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 7 递延的利息及其孳息全部清偿完毕，公司不得从事 向普通股股东分红（按照国有资产管理相关规定上 交国有资本收益除外）或减少注册资本的行为。 在赎回权方面，本期票据于公司依照发行条款 的约定赎回之前长期存续，并在其依据发行条款的 约定赎回时到期。公司于本期中期票据第 3 个和其 后每个付息日均有权按面值加应付利息（包括所有 递延支付的利息及其孳息）赎回本期中期票据。 在清偿顺序方面，本期中期票据的本金和利息 清偿顺序列于公司普通债

12、务之后。 募集资金用途募集资金用途 公司本期中期票据募集资金基础规模 15 亿元， 上限 30 亿元，拟用于补充流动资金。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 宏观经济：宏观经济：2019 年上半年，虽然“稳增长”政 策发力和改革开放持续推进在一定程度上缓冲了经 济下行压力，但供需两弱格局并未根本改观，经济 增长稳步放缓。上半年 GDP 同比增长 6.3%，较上 年同期回落 0.5 个百分点， 较上年全年回落 0.3 个百 分点。 需求端不同程度下行：投资内部走势分化， 基建投资回稳，房地产投资高位增长，制造 业投资等内生性投资疲弱； 消费增速低于上 年同期；出口增速回落。 生产受需求放缓拖

13、累表现较为疲弱， 三大产 业增速同比均放缓，工业和制造业增长趋 缓，第三产业占比同比下降。 通胀走势分化，猪肉、鲜果价格上涨带动 CPI 持续攀升，供给侧改革力度边际减弱 PPI 低位运行， 后续 CPI 涨势或将放缓， PPI 或有通缩之忧。 金融数据有所改善， 宽信用基调下金融业增 速回升，M2 与社融走势基本平稳，随着全 球货币政策趋于宽松人民币贬值压力缓解。 宏观政策：宏观政策：在经济下行压力下，逆周期宏观调 控政策在坚持稳增长、防风险双底线同时，仍侧重 于稳增长。预计下半年政策“稳增长”基调仍将延 续： 货币政策有望继续保持稳健基调， 结构性调 整持续。 财政政策继续加力提效， 减税

14、降费激活微观 主体活力， 在一般公共财政和政府性基金收 支压力较大情况下， 专项债有望在稳增长方 面发挥更大作用。 金融监管仍将以 “稳” 为主， 并注重防范 “处 置风险的风险” 。 值得一提的是，在当前中国经济高杠杆、高资 产价格约束持续存在的背景下，政策“稳增长”的 力度和效果仍将受到一定程度制约，对经济的提振 作用仍然有限。 宏观风险：宏观风险：当前我国正处于防范化解重大风险 的关键时期，经济运行中结构性风险仍存： 上半年在“稳增长”政策带动下宏观杠杆率 增长加快，非金融企业杠杆率由降转升，政 策“稳增长”仍需警惕债务风险加剧。 实体经济疲弱有效融资需求不足， 宽货币释 放的大量货币或

15、有可能进入股市、 债市及商 品等领域寻找逐利机会， 进而引发结构性泡 沫。 在减税降费及财政支出发力背景下， 财政尤 其是地方财政平衡压力加大。 在包商银行被接管事件的冲击下流动性分 层加剧， 中小银行和非银机构面临的流动性 压力加大， 有可能加大对中小银行和非银机 构依赖较大的民企融资难度， 加剧民企信用 风险。 宏观展望：宏观展望：下半年经济运行中结构性下行因素 仍存，经济下行压力或将进一步加大。 从内外环境看，政策“稳增长”面临多重约 束，中美贸易冲突不确定性仍存。 投资“稳增长”受制约：随着房地产融资收 紧后续房地产投资增速大概率回落，财政收 支压力较大基建稳增长仍受限，内生性投资 动

16、力不足也给投资整体带来拖累。 居民部门收入增长放缓制约其消费能力和 消费意愿。 中国铁建股份有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 8 全球经济复苏放缓、中美贸易冲突不确定性 仍存背景下出口边际放缓压力持续。 中诚信国际认为，中诚信国际认为，当前中国经济供需两端均存 在走弱压力，大国博弈背景下外部不确定性持续存 在，短期经济仍有进一步下行压力。但是，鉴于扩 大内需仍有一定空间，宏观政策在“稳增长”方面 的努力虽然受到约束但也能在一定程度上发挥经济 下行“缓冲垫”的作用，中国经济增长仍有一定韧 性。 行业及区域经济行业及区域经济 建筑业总体概况建筑业总体概况 建筑业是国民经济的重要支柱产业之一，其发 展与社会固定资产投资规模保持着密切的关系。“十 二五”期间我国国民经济快速发展，全社会固定资 产投资规模逐年递增，年均复合增长率 15.94%，同 期建筑业增加值年均复合增长率为 9.75%。 不过，在国内产业结构