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1、1经济增长与人民币升值的相关性分析对于经济增长与人民币升值的相关性分析，我们拟采用的是如下的数据来分析。月份 汇率（ER）（RMB/USD） 总资产（Y） 货币供应量 （M） 工业增加值 （EI）2005 年 7 月 0.1214 95054.85 276966.28 5810.952005 年 8 月 0.1234 96643.48 281288.22 5967.512005 年 9 月 0.1236 98844.52 287438.27 6275.252005 年 10月 0.1236 100430.56 287591.61 6319.932005 年 11月 0.1237 101795.
2、50 292350.39 6590.162005 年 12月 0.1238 103676.01 298755.48 6712.432006 年 1 月 0.1240 108262.3 303571.65 -2006 年 2 月 0.1242 108000.58 304516.27 5473.092006 年 3 月 0.1245 109758.01 310490.65 6679.722006 年 4 月 0.1248 110367.95 313702.34 6819.782006 年 5 月 0.1248 112377.92 316709.81 7059.862006 年 6 月 0.1249
3、 115905.77 322756.35 7817.772006 年 7 月 0.1251 115879.1 324010.76 7199.842006 年 8 月 0.1254 117974 327885.67 7355.472006 年 9 月 0.1260 119739.61 331865.36 7754.062006 年 10月 0.1265 121889.85 332747.17 7601.372006 年 11月 0.1271 124306.45 337504.15 7936.332006 年 12月 0.1278 128574.69 345577.91 7699.15721200
4、7 年 1 月 0.1284 132507.77 351498.77 -2007 年 2 月 0.1290 135591.47 358659.25 6436.353842007 年 3 月 0.1292 139108.3 364104.66 7855.350722007 年 4 月 0.1295 142281.53 367326.45 8006.421722007 年 5 月 0.1304 145405.06 369718.15 8337.694662007 年 6 月 0.1310 148105.37 377832.15 9312.15507资料来源：中国银行2.120.12.124.126
5、.128.130.1325M07206M01206M07207M019010010120130140150设想基本模型的关键方程组： 123123YERIIMI运用的方法：建立 VAR 模型 1114234 4*ni CYYaERERI IMM （注意：在以下的统计分析中，x 为汇率，y 为总资产，z 为货币供应量，w 为工业增加值）根据 Eviews5 统计分析得：1.汇率的方差分解Variance Decomposition of X:Period S.E. X Y Z W1 0.000220 100.0000 0.000000 0.000000 0.0000002 0.000338 91
6、.64744 6.930029 0.209783 1.2127443 0.000447 87.61503 8.882959 2.546494 0.9555164 0.000539 86.15901 8.359638 2.822461 2.6588955 0.000620 85.08484 9.874159 2.490698 2.5502986 0.000714 83.21328 11.52157 3.090519 2.174628汇率总资产32.总资产的方差分解Variance Decomposition of Y:Period S.E. X Y Z W1 900.8947 0.046952
7、99.95305 0.000000 0.0000002 1389.966 19.52203 69.26622 2.992433 8.2193183 1959.798 32.31314 45.34075 16.11792 6.2281964 2274.802 38.30201 36.38480 13.51393 11.799265 2576.241 41.09880 39.05808 10.64233 9.200785简单说明：较大时，意味着第 j 个因素冲击对汇率的影响大；相反地， 较小时，可以认为第 j 个因素冲击对汇率的影响小。下面给出各项指标的变化对汇率的方差分解图。图中横轴表示滞后期间
8、数（单位：月度），纵轴表示该因素对汇率的贡献率（单位：百分数）。0204060801012345678910Percnt Xvarince du to Y0204060801012345678910Percnt Xvarince du to Z0204060801012345678910Percnt Xvarince du to WVarice Dcompsitn从以上的方差分解中，我们可以得出总资产对于汇率的影响程度是10%-15%左右，货币供应量对于汇率的影响程度是3%-6%左右，工业增加值对于汇率的冲击作用大概是2%-5%。4()jRVCs 4()jRVCs43.各项指标对于汇率的脉冲响
9、应函数图:-.04.0.04.08.012.01612345678910Response of Xto Y-.04.0.04.08.012.01612345678910Response of Xto Z-.04.0.04.08.012.01612345678910Response of Xto WResponse toChlesky One S.D Inovatins 2 S.E横轴表示冲击作用的滞后期间数（单位：月度），纵轴表示汇率，实线表示脉冲响应函数，代表了汇率对相应的各项指标的冲击的反应。 （1）从图示中我们可以看到，总资产对汇率的正冲击经市场传递作用于汇率的变动是正面的，并且此效应是具有长期的持续效应。（2）当货币供应发生变动时，也会给汇率带来正面的冲击影响，但是冲击作用不是很明显。（3）对于工业增加值的冲击，随着中国特有的季节性的波动规律，我们可以发现，剔除季节性的因素，工业增加值对汇率的冲击作用是正面的。综合以上论述，我们得出的结论是在既定的时期里，经济的增长会从多方面给汇率的变动带来正面面的冲击作用，这在一定的程度上我们要避免前人的结论，因为我们得出的结论是经济的增长促使了人民币的升值，同时人民币的升值也有利于经济的增长，在目前的时期里人民币的升值与经济增长存在一定的关联性，关联程度我们在上面的论述中已提到。（详细论文，请联系）
