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1、第2章,金融体系概览,金融市场的功能,金融市场所履行的最基本的功能是，从那些由于支出少于收入而积蓄了盈余资金的家庭、公司和政府那里，将资金引导到那些由于支出超过收入而资金短缺的经济主体那里。 直接融资(direct finance)中，借款人通过在金融市场上出售证券(或称金融工具)，直接从贷款者手中获取资金。,金融市场的功能,通过资本的有效分配，增加生产来提高经济效率。 运转良好的金融市场通过允许消费者合理安排购买时机，直接改善了消费者的生活福利。,图1 资金通过金融体系的转移,金融市场的结构,债务与股权市场 债务工具（期限） 普通股等股权(股利、分红) 一级市场和二级市场 投资银行(inve
2、stment bank)是一级市场上协助证券首次出售的重要的金融机构。 证券经纪人和交易商活跃于二级市场,金融市场的结构,交易所和场外市场 交易所(exchanges):纽约证券交易所与芝加哥商品交易所 场外市场 (OTC Markets): 外汇, 联邦基金等. 货币市场和资本市场 货币市场(money market)是交易短期债务工具(通常原始期限为1年以下)的金融市场 资本市场(capital market)是交易长期债务工具(通常原始期限在1年或1年以上)与股权工具的金融市场。,表 1 主要的货币市场工具,表 2 主要的资本市场工具,金融市场的国际化(Glossary),外国债券(fo
3、reign bonds):在国外发行并以发行国货币计价的债券 欧洲债券(Eurobond):在外国市场上发行，但并非以发行国货币来计价的债券。 欧元？ 欧洲货币(Eurocurrencies):存放在本国之外的银行的外国货币。 - 欧洲美元(Eurodollars)，即存放在美国以外的外国银行或是美国银行的国外分支机构的美元。 世界股票市场 帮助联邦政府筹资,图1 资金通过金融体系的转移,金融中介机构的功能：间接融资 indirect finance,降低交易成本(transaction cost) (交易成本是在金融交易过程中所耗用的时间和金钱). 规模经济(economies of sca
4、le)的好处 向其客户提供流动服务(liquidity services) 减少投资者的风险 风险分担(risk sharing)(有时也被称为资产转换) 多样化（即资产组合)(diversification and portfolio),金融中介机构的功能：间接融资,解决信息不对称问题(information asymmetry) (交易前)逆向选择(adverse selection): 尽力避免选择那些存在着风险的潜在借款人. 收集有关潜在借款人的信息。 (交易后)道德风险(moral hazard): 确保借款人不从事不利于贷款人的(不道德)活动的风险(危险)。 签署严格条款的合同。,
5、金融中介机构的功能：间接融资,小结: with financial intermediaries in the economy, small savers can provide their funds to the financial markets by lending these funds to a trustworthy intermediary. 金融中介机构使小额储蓄者可以间接参与到金融市场中来并从中获益。,金融中介机构的功能：间接融资,小结: As we have seen, financial intermediaries play an important role in
6、the economy because they provide liquidity services, promote risk sharing, and solve information asymmetry problem, thereby, allowing small savers and borrowers to benefit from the existence of financial markets.,金融中介机构的类型,存款机构(银行)：从个人和机构手中吸收存款和发放贷款的金融中介机构。 契约性储蓄机构：在契约的基础上定期取得资金的金融中介机构。 投资中介机构：包括财务公
7、司、共同基金(mutual funds)与货币市场共同基金。,表 3 金融中介机构主要的资产和负债,表 4 主要的金融中介机构及其资产价值,金融体系的监管,帮助投资者获取更多的信息: 减少逆向选择和道德风险等问题 减少内线交易 (SEC).,金融体系的监管,确保金融体系的健全性: 严格准入制度 (严格执照申请) 信息披露 限制金融中介机构从事某些风险性业务 存款保险(防止银行倒闭) 联邦存款保险公司 限制竞争 (尤其是在过去): 限制增设分支机构 限制利率,表5 美国金融体系中主要的监管机构,表5 美国金融体系中主要的监管机构,证券交易委员会 （SEC） 监管有组织的交易所和金融市场 信息披露
8、要求，限制内部人交易 商品期货交易委员会(CFTC) 监管期货交易所及期货市场交易过程的监管 通货监理署 (office of the comptroller of the currency) 监管在联邦政府注册的商业银行以及向联邦注册的商业银行发放执照，检查账簿，对持有的资产范围做出限制 全国信用社管理局 (National Credit Union Administration, NCUA) 监管在联邦政府注册的信用社 向联邦注册的信用社发放执照，检查账簿，对持有的资产范围做出限制,表5 美国金融体系中主要的监管机构,州银行和保险委员会 监管在州政府注册的存款机构以及向州注册的商业银行和保
9、险公司发放执照，检查账簿，对持有的资产范围和分支机构的设立做出限制 联邦存款保险公司 监管商业银行、互助储蓄银行、储蓄和贷款协会以及对银行的每位储户提供10万美元(临时性上升到25万美元)以内的保险，检查参保银行的账簿，对其持有的资产范围做出限制 联邦储备体系 监管所有存款机构以及检查美联储成员银行的账簿，规定所有银行的准备金要求 储蓄监管局 监管储蓄和贷款协会以及检查储蓄和贷款协会的账簿，对其持有的资产范围做出限制,Thinking time,1、想出一个你不得不处理逆向选择问题的例子。 2、如果借款人和贷款人之间不存在信息不对称，那么还会出现道德风险问题吗？ 3、“在没有信息和交易成本的世界里，金融中介就不会存在”。这种说法正确吗？解释你的答案。 4、一些经济学家认为，发展中国家经济增长迟缓的原因在于缺乏运转良好的金融市场。你认为这种观点是否正确。,
