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1、第四章 修正的凯恩斯模型 一、分析思路： 总需求分析的深入：加入货币市场 为什么要加入货币市场？ （一）从凯恩斯的理论框架出发,凯恩斯的国民收入决定论,消费,投资,消费,消费倾向,边际消费倾向,投资乘数,边际消费倾向 递减规律,收入,利率,流动偏好,交易动机,预防动机,投机动机,流动偏好 规律,货币数量,资本边 际效率,预期收益,重置成本,资本边际效率递减规律,（二）为什么投资受利率影响？ 1、投资含义及特点： 投资是指企业为了维持原有或扩大生产规模对投资品的购买。意愿即事前的计划投资，流量。 包括： 机器设备 厂房、住宅 存货 总投资=重置投资+净投资 净投资=期末投资-期初投资 证券投资是
2、投资吗？,2、企业如何作出投资决策？ 目标：利润最大化，比较投资成本与投资收益。 怎么比较？NPV大于0 假设某企业面临A、B、C、D四个可供选折的投资方案 企业如何进行投资决策呢？,I,I,R,i,8,7,6,4,5,100 500,6,5,4,3,100 500,投资收益曲线,投资曲线,投资由利率决定，投资函数I=I0-bi I0自发投资，i市场利率，b投资利率弹性 那么利率又有什么决定呢？ 二、货币市场均衡 （一）货币基础知识货币是什么？（存量） 1、定义 2、形式 3、职能 4、层次：M0=通货,M1=M0+活期存款,M2=M1+储蓄存款,狭义货币,广义货币,（二）货币需求人们为什么要
3、持有货币？ 公众（居民、厂商、政府）拥有财富的形式有哪些？ 实物资产具有实际使用价值的物品，如家电、厂房等。 金融资产单纯以价值形式存在的财产，如货币、债券、股票等。 公众愿意以货币形式持有的财富有多少？ 货币需求：是指社会各个部门在既定的国民收入范围内能够或愿意以货币形式持有财富而形成的对货币的需要。 公众为什么愿意持有货币？ 流动性大、风险性小、盈利性差 公众为什么愿意持有其他金融资产？ 流动性小、风险性大、盈利性好,公众持有货币取决于什么？ 动机与机会成本 动机是什么？ 1、交易动机：公众为应付正常的交易而持有的货币。 收支间隔， 与什么有关？ 2、预防动机：公众为应付非正常情况的交易储
4、存的货币。 收支不确定性 与什么有关？ 执行流通与购买手段职能,暂时储存购买力,从费雪方程到剑桥方程 费雪方程：MV=PT M流通中货币数量 ；V货币平均流通速度 P一般价格水平 ；T商品与劳务交易量 剑桥方程：M（1/k）=Py Y 是名义国民收入 y 实际国民收入 ； k=M/Y，1/k=Y/M=V 共同结论：M=kPy或L1=kPy 货币需求与价格水平、国民收入成正比,3、投机动机：公众为了进行证券投资而持有的货币（尚未购买而将要购买生息证券的货币持有，凯恩斯独创） 为购买收益率高于当期的生息证券 执行资本职能 货币投机需求取决于什么？ 证券价格的决定： PV=R/I 结论：货币投机需求
5、与市场利率水平成反比。 L2=-hi h投机货币需求利率弹性，i市场利率,假定k=1/4，Y=400 L1=Y*k=400*1/4=100 当i1=4%时，L2=10；当i2=6%时，L2=5,i,100,L1,Y=400,6%,4%,2%,5,10,Y=400,i,L,100,105,110,6%,4%,i,L2,L=L1+L2,L2=-5+250i,L=105+250i,货币需求曲线,流动陷阱：利率低到一定点，公众预期利率不可能再低，会卖出债券，而持有货币。此时的投机货币需求最大。,i,L,L,（三）货币供给货币由谁提供的？,中央银行,政府的银行,银行的银行,货币的银行,商业银行和其他金融
6、机构,存款,贴放,储蓄,政府,厂商,居民,执行货币政策,政府预算收支,外汇黄金管理,银行结算,法定准备金,贴现率,公开市场业务,信用限额,从金匠法则到存款准备金制度： 金匠法则：几百年前英国的金匠根据日常黄金存取情况所发现的一种经验法则只需保存一部分黄金作准备，就能应付客户的日常提取。 部分存款准备金制度：现代商业银行大部分存款都贷放出去，只留一部分存款应付取大于存的差额。 法定存款准备金制度：政府以法律形式规定商业银行必须保持的最低限度的存款准备金（包括库存现金、在中央银行的存款、银行同业存款） 超定额准备金：商业银行保有的存款准备金超过法定部分。 法定存款准备金率（r）：存款准备金/银行全
7、部支票存款,中央银行供应多少货币，流通中就有多少货币吗？ 1、货币的创造、存款乘数、货币乘数,整个银行,派生存款,（1）存款乘数（简单货币乘数） Kd=1/r 推导过程：M=M1=D Kd=M/R=1/（M/ R）=1/r （2）货币乘数 考虑现金漏出：Km=M/B=（D+C）/（R+C） =（1+c）/（r+c） B=R+C高能货币，M=D+C货币供应量 D存款，C现金，R准备金， r=R/D准备金率，c=C/D现金漏出率,考虑超额准备金、定期存款 Km=（1+c）/（r+c+e+t*r） 其中 ：e超定额准备金率 t定期存款比率 r定期存款准备金率 e由商业银行决定 t、c由公众决定 r、
8、r由中央银行决定,M,M,i,i,利率是资金的价格，价格越高，供给越多。,2、 货币供给曲线,（四）均衡利率的决定：,L,M,i,M（L）,E,iE,iE为均衡利率,i1,i2,E1,E2,M2,M1,M1,ME,M2,三、货币政策开启宏观经济的又一把“钥匙” （一）定义：是指中央银行通过变动货币供给，以影响投资，调节国民收入的一系列措施。 （二）机制： 货币政策工具 货币供应 利率 投资 国民收入,（三）手段： 1、法定存款准备金政策： r降低 M增加 i降低 I增加 Y增加 r提高 M减少 i提高 I减少 Y减少,特点：直接、强制、猛烈,2、再贴现率政策：央行对商行放款利率 i降低 M增加
9、 i降低 I增加 Y增加 i提高 M减少 I提高 I减少 Y减少 特点：需与其他政策配合 3、公开市场业务：央行在金融市场买卖债券 卖出债券 M增加 i降低 I增加 Y增加 买进债券 M减少 I提高 I减少 Y减少 特点：灵活、简便、易控 4、其他政策：道义劝告，金融检查，公开宣传，信用分配 思考题：当前中国的货币政策为什么效果不明显？,四、IS-LM模型及其应用 （一）IS-LM模型的建立 1、IS曲线的导出 代数法：Y=C+I+G =C0+c（Y-T）+I-bi+G i=C0-cT+I+G/b-（1-c）/bY 影响IS曲线移动的因素 投资 储蓄 政府支出 政府税收,几何法：,i,Y,I,
10、S,S=S0+sY,I=I0-bi,45,IS曲线,i1,i2,E1,E2,IS曲线是产品市场均衡时，利率与国民收入结合的点的轨迹。,试证明：在A点I小于S，在B点I大于S。,C点,B点,A点,i,Y,2、LM曲线的导出 代数法：L=kY-hi M=M0 均衡时 L=M 即 kY-hi=M0 于是 i=-M0/h+（k/h）Y,几何法：,45,i,i1,i2,L2,L1,L2=L2（i）,L1=L1（Y）,LM曲线,E2,E1,LM曲线是货币市场均衡时，利率与国民收入结合的轨迹。,试证明：A点L小于M，B点L大于M,A,B,C,i,Y,LM曲线,3、产品与货币市场的同时均衡,LM曲线,IS曲线
11、,i,Y,（二）IS-LM模型的应用 1、财政政策效应分析： 代数法：因为i=-M/h+kY/h （1） i=（C0-cT+I+G）/b-（1-c）/bY （2） 将（1）代入（2）得 M/h+kY/h =（C0-cT+I+G）/b-（1-c）/bY 整理得： Y= 1/bk+h（1-c）*h（C0-cT+I+G）+bM 通过对T、G求导得： 财政政策乘数：K=h/bk+h（1-c）,财政政策效应：政府收支变化使IS曲线变化对国民收入的影响。 挤出效应：指由于政府扩张性政策使收入增加，从而使货币交易需求增加。在货币供给一定的前提下，货币投机需求必然减少，从而使利率上涨，利率上升引起投资减少，即
12、为挤出效应。 挤出效应大小取决于投资对利率的敏感度（b）和货币需求对利率的敏感度（h）。,几何法：LM曲线斜率不变，I S曲线斜率有变化。,IS曲线斜率大表明投资对利率不敏感，挤出效应小，财政政策效应大。即Y1Y3小于Y0Y1,IS曲线斜率小表明投资对利率敏感，挤出效应大，财政政策效应小。即Y2Y3大于Y0Y2,i,i,IS,IS,i0,Y0,Y1,Y3,i1,E0,E1,E3,i0,i2,IS,IS,LM,LM,Y0,Y2,Y3,财政政策 效应大,财政政策 效应小,I S 曲线斜率不变， LM曲线斜率有变化。,LM,IS,IS,i0,i1,Y0,Y1,Y3,i2,i0,i,i,Y0,Y2,Y
13、3,IS,IS,LM,LM斜率大代表货币需求对利率反应不灵敏，即一定货币需求增加将使利率上升较多，从而对投资产生较大的挤出效应。即Y1Y3大于Y0Y1,LM斜率小代表货币需求对利率反应很灵敏，即一定货币需求增加将使利率上升较少，从而对投资产生较小的挤出效应。即Y2Y3小于Y0Y2,财政政策 效应大,财政政策 效应小,两种极端情况：,无挤出效应，财政政策效果最大,完全挤出效应，财政政策无效,i,IS,IS,LM,i,IS,IS,LM,Y0,Y1,Y,Y0,Y,2、货币政策效应分析 代数法：因为i=-M/h+kY/h （1） i=（C0-cT+I+G）/b-（1-c）/bY （2） 将（1）代入（
14、2）得 M/h+kY/h =（C0-cT+I+G）/b-（1-c）/bY 整理得： Y= 1/bk+h（1-c）*h（C0-cT+I+G）+bM 对M求导得： 货币政策乘数K=b/bk+h（1-c）,货币政策效应：是指货币供应变化使LM曲线变动对国民收入的影响 几何法： LM曲线斜率变化，IS不变,i,Y,i,Y,IS,LM,LM,LM曲线右移是货币供应增加的结果，使利率下降，而LM平坦（k/h小）则说明货币需求对利率很敏感（h大）货币供给变动对利率的作用较小，从而增加货币供给的货币政策对投资及国民收入的影响较小,LM陡峭（k/h大）则说明货币需求对利率不敏感（h小）货币供给变动对利率的作用较大，从而增加货币供给稍有增加就会降低利率从而刺激投资，进而增加国民收入的幅度也较大。,货币政策效应小,货币政策效应大,Y0Y1,Y0Y2,IS曲线斜率变化，LM不变,LM曲线右移，利率下降，而IS曲线陡峭（1-c）/b大，则意味着投资对利率不敏感（b小），从而投资增加，国民收入增加幅度不大。,而IS曲线平坦（1-c）/b小，则意味着投资对利率很敏感（b大），从而货币供给稍有增加，投资及国民收入增加幅度就很大。,货币政策效应大,货币政策效应小,两种极端情况：,
