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1、项目六 利润分配管理,任务1 了解收益分配 任务2 四种股利分配政策 任务3 股票股利、股票分割和股票回购,返回,任务1 了解利润分配,一、利润分配的含义 利润分配也叫收益分配，它分为广义和狭义。广义的利润分配是指对企业收入和利润进行分配的过程;狭义的利润分配仅指对企业净利润的分配 二、利润分配的顺序 根据我国公司法的有关规定，利润分配应按以下顺序进行: 第一，计算可供分配的利润。 可供分配利润=年初未分配利润(或亏损)+本年净利润(或亏损) 若可供分配利润为负数(即亏损)，则不能进行后续利润分配;若可供分配利润为正数(即利润)，则可进行后续利润分配,下一页,返回,任务1 了解利润分配,第二，
2、提取法定盈余公积金。按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定盈余公积金，提取的比例为10%;当公积金累计额达到公司注册资本的50%时，可以不再继续提取。 第三，提取任意公积金。任意公积金的提取比例由股东会根据需要确定。 第四，向投资者(股东)分配利润(股利)。 公司股东会或董事会违反上述利润分配顺序，在抵补亏损和提取法定盈余公积金、公益金之前向股东分配利润的，必须将违反规定发放的利润退还公司。,上一页,下一页,返回,任务1 了解利润分配,三、股利支付程序和才式 股利支付是指股份制公司向股东分派股利，是利润分配的一种形式。 (一)股利支付程序 (1)股利宣告日:公司董事会将股利支付情况予以公告的
3、日期。 (2)股权登记日:有权领取股利的股东资格登记截止日期。 (3)除权日:股权登记日后的第一个交易日，也称除息日。 (4)股利支付日:向股东发放股利的日期。,上一页,下一页,返回,任务1 了解利润分配,(二)股利支付方式 (1)现金股利:以现金支付股利，它是股利支付的主要方式。 (2)股票股利:以增发的股票作为股利支付方式。 (3)财产股利:以现金以外的财产支付股利，主要以公司拥有的其他企业的有价证券作为股利支付给股东。 (4)负债股利:公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，不得已情况下也可发行公司债券。,上一页,返回,任务2 四种股利分配政策,一、影响股利政策的因素 收益
4、分配政策是指企业对净利润分配有关的事项所制定的方针和政策。对股份公司而言，就是股利政策。股利政策一般包括股利支付形式、股利支付率、具体的股利政策及股利支付程序等内容。 公司在确定以上内容时应充分、全面考虑影响股利政策的各种因素，使制定出的股利政策兼顾债权人、投资者、国家等各主体的利益。这些因素通常包括以下几类:法律因素、公司自身因素、股东意愿因素和其他因素。,下一页,返回,任务2 四种股利分配政策,二、股利政策的种类及评价 支付给股东股利与留存在公司的盈余存在着此消彼长的关系。支付给股东的股利多，可使股东获得较高的收益，也可能使公司股票价格上涨，但留存在公司的盈余就少，可能导致公司大量举债，增
5、加公司的资本成本。如果支付给股东的股利少，则与股东的愿望相背离，可能导致公司股票价格下跌。因此制定出既满足股东意愿又符合公司未来发展的股利分配政策，成为公司经营决策的重要内容,上一页,下一页,返回,任务2 四种股利分配政策,在股利分配的实务中，公司常用的股利政策主要有以下几种类型 (一)剩余股利政策 所谓剩余股利政策，是指公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构(最佳资本结构)测算出投资所需的权益资本，即先从可供分配的净利润中留用，若有剩余才用于分配股利。 制定剩余股利政策的一般程序: (1)设定目标资本结构，即确定自有资本与借人资本的比率 (2)测算出目标资本结构下投资所需的股东权益
6、。 (3)最大限度使用可供分配利润来满足投资所需的自有资本数额 (4)留存收益在满足公司股东权益增加需求后，如果有剩余再用来发放股利。,上一页,下一页,返回,任务2 四种股利分配政策,剩余股利政策的优点是:可以最大限度地满足公司对再投资的自有资金需要，保持理想的资本结构，并能使加权平均资本成本最低。它的缺点是:忽略了不同股东对资本利得与股利的偏好，损害那些偏好现金股利的股东利益，从而有可能影响股东对公司的信心。 (二)固定股利支付率政策 固定股利支付率政策，是公司每年从盈余中按一个固定的比例发放现金股利，且较长时期保持不变。在这一股利政策下，股东每年获得的股利额是变动的，它随公司盈余的多少而上
7、下波动，盈余多的年份股利额高;盈余少的年份股利额低。 固定股利支付率政策的优点是:股利支付与公司盈利状况密切相关。公司盈利状况好，则多支付股利额;盈利状况差，则少支付股利额，这种股利政策不会给公司造成固定的财务负担。它的缺点是:各年股利可能变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，不利于公司股票价格的稳定。,上一页,下一页,返回,任务2 四种股利分配政策,(三)固定股利政策 这一股利政策是将每年发放的股利额固定在某一水平上并在较长时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆地增长时，才提高年度的股利发放额。采用固定股利政策，要求公司能对未来的支付能力作出较好的判断。一般来说，公司确定的稳定股利
8、额不应太高，要留有余地，以免形成公司无力支付的困境。 固定股利政策的优点是:稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于股票价格的稳定。它的缺点是:股利的支付与盈余脱节，在公司盈余较低时仍要支付固定的股利，可能会导致资金短缺，财务状况恶化。,上一页,下一页,返回,任务2 四种股利分配政策,(四)低正常股利加额外股利政策 该政策是指公司每期都支付固定的较低的正常股利额，当公司盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利，但额外股利并不是固定的。该政策下支付的每股股利可以用以下公式表示: Y=a+bX 式中Y一每股股利 X每股收益; a低正常股利; b额外股利支付比率,上一页,下一页,返回,任务2
9、四种股利分配政策,低正常股利加额外股利政策的优点是:既可以维持股利的一定稳定性，又有利于公司资金结构达到目标资金结构，使灵活性与稳定性较好地结合，可给公司较大的弹性;同时使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。它的缺点是:由于公司管理当局与股东之间存在信息不对称，股东不一定了解公司投资未来收益水平，也会影响股东对公司的信心。 以上各种股利政策各有利弊，公司在股利分配时，应根据各种政策的优缺点，结合自己的具体情况，制定出相应的股利政策，如表6. 2所示。,上一页,返回,任务3 股票股利、股票分割和股票回购,一、股票股利 股票股利是公司以增发的股票作
10、为股利支付给股东。股票股利并不直接增加股东的财富，也不增加公司价值，但对公司和股东都有特殊意义。 (一)股票股利对股东权益的影响 公司发放股票股利，不会对股东权益总额产生影响，也不会导致公司资产的流出或负债的增加，但会引起股东权益各项目结构比例的变化，从而降低每股净资产 (二)股票股利对股东的影响 发放股票股利后，如果盈利总额不变，每股收益和每股市价会由于普通股股数的增加而下降;但由于股东持股比例不变，每位股东所持股票的市场价值会保持不变。,下一页,返回,任务3 股票股利、股票分割和股票回购,(三)股票股利对公司的影响 显然，公司发放股票股利一方面向投资者分配了收益，满足了股东获得报酬的心理，
11、另一方面又没有支付现金，不会增加其现金流出量，对公司来说是一举两得。这就是我国公司热衷于分配股票股利的主要原因。更重要的是，公司发放股票股利是向市场传递了一种信号:公司再投资机会多，发展前景好，公司处于成长期。因此，在实务中，往往会出现发放股票股利后，股价不下跌，反而上涨的情况。 二、股票分割 股票分割又称拆股，即将一股面值较大的股票拆分成多股面值较小的股票的行为。,上一页,下一页,返回,任务3 股票股利、股票分割和股票回购,(一)股票分割对股东权益的影响 股票分割对股东权益总额没有变化，股东权益内部结构也没有变化，只是增加了普通股股数，降低了每股股票面值，每股净资产也有所降低。 (二)股票分
12、割对股东的影响 股票分割后对股东持股份额没有影响，但降低了每股收益和每股市价。 在实务中，公司一般不会维持分割前的每股现金股利。不过，只要分割后每股现金股利下降的幅度低于股票分割幅度，股东仍能增加现金股利收入。,上一页,下一页,返回,任务3 股票股利、股票分割和股票回购,(三)股票分割对公司的影响 股票分割使每股市价下降，买卖该股票所需资金量减少，可以吸引更多的投资者购买，因此分散了公司股票，降低了被恶意收购的风险。一般股票分割都是在股价持续上涨的公司进行，因此，股票分割也向市场传递“公司发展前景良好”的信号，从而有助于提高股票价格，提高公司形象。 如果公司认为自己的股票价格过低，也可以采取反
13、分割的措施，即将多股面值较低的股票合并为一股面值较高的股票。,上一页,下一页,返回,任务3 股票股利、股票分割和股票回购,三、股票回购 股票回购是指上市公司利用现金等方式从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销，也可以将回购的股票作为“库藏股”保留，仍属于发行在外的股票，但不参与每股收益的计算和分配。 一般而言，上市公司回购其股份主要基于以下几个方面的考虑: (1)稳定公司股价，维护公司形象。公司进行股份回购是由于公司管理层认为股票价格远远低于公司的内在价值，希望通过股份回购将公司价值被严重低估这一信息传递给市场，从而稳定股票价格，增强投资
14、者信心。,上一页,下一页,返回,任务3 股票股利、股票分割和股票回购,(2)提高资金的使用效率。当公司可支配的现金流大大高于公司投入项目所需的现金流时，公司可以用多余的现金流回购部分股份，从而增加每股盈利水平，提高净资产收益率，减轻公司盈利指标的压力。从这个意义上说，股份回购也是公司主动进行的一种投资理财行为。 (3)作为实行股权激励计划的股票来源。如公司实施管理层或者员工股票期权计划，直接发行新股份稀释原有股东权益，而通过回购股份再将该股份赋予员工则既满足了员工的持股需求，又不影响原有股东的权益。 (4)股份回购使公司股价上升，相当于以一种特别股利来回报股东，但股东无需缴纳现金红利税。 (5)是上市公司进行反收购的有效工具。股份回购将导致公司发行在外的股份减少，潜在的故意收购入可从市场上购买的股份相应减少，没有足够多的股票对抗原来的大股东，从而大大减小了公司被故意收购的风险。,上一页,返回,表6. 2 各种股利政策的适应范围,返回,
