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1、中国“孩之宝”探路A股2009年9月10日，国内第一家动漫玩具上市公司奥飞动漫在中小板挂牌上市，成功登陆资本市场。其最独特之处在于附加于玩具中的动漫文化，以及公司打造的“动漫支撑玩具，玩具反哺动漫”的独特盈利模式。早在1992年，现任奥飞动漫董事长的蔡东青在中国香港考察期间偶然发现了日本产的玩具四驱车。回到汕头之后，蔡东青便开始研究如何生产四驱车。1993年末，蔡东青出资80万元注册了澄海县奥迪玩具实业有限公司，这也是奥飞动漫的前身。1994年，四驱车正式投入市场，蔡东青觉得应该和媒体“搭帮”，于是与广东电视台合作举办了一个四驱车大赛，此举带动当时四驱车的销售异常火爆。1996年，蔡东青又与国
2、家体育总局合作，将四驱车比赛纳入了国家比赛项目，并举办了全国“奥迪杯”比赛。同时花110万美元从日本引进了四驱小子动画片在国内播放，使得四驱车风靡全国各地。这些举措使得当年蔡东青年轻的公司收入超过了1亿元，并且初步建立了全国销售网络、树立了自己的品牌。虽然四驱车的销售旺盛，但是由于没有自主研发的产品，渐渐地蔡东青开始发现企业发展遇到了瓶颈。2004年，蔡东青尝到了苦头，公司业绩陷入了低谷。他和他的团队开始思索如何打通动漫玩具的产业链，2004年10月，蔡东青注册了“广州奥飞文化传播有限公司”，作为奥飞动漫的子公司主营动漫影视制作。2006年奥飞“悠悠球”的动漫广告片一经播出，极大带动了产品的销
3、售，奥飞便开始尝试制作动漫影视片，很快公司便与上海先影广告设计制作有限公司合作，投资560万元拍摄了火力少年王I。“火力少年王”动漫形象的推出，配合公司成功的市场营销策略，极大地带动了火力少年王悠悠球产品的销售并提高了该产品的毛利率水平，这也让作为公司董事长的蔡东青确立了玩具与动漫形象结合的发展战略。2007年8月，奥飞出品火力少年王，还把悠悠球推广到中国香港和东南亚地区。9月，在与迪斯尼合作生产和销售小熊维尼、米奇等形象的动漫玩具系列产品后，又与虹猫蓝兔卡通文化传播有限公司合作，对虹猫蓝兔七侠传系列中动漫卡通形象进行产业化。10月，公司与中影动画产业有限公司合作成立中奥影迪，共同投资拍摄淘气
4、包马小跳系列动画片，同时又与日本万代公司再次合作，开发、生产和销售钢铁拯救队系列的动漫玩具产品。2007年，奥飞动漫创下了近5亿元营业收入的历史新高，同比增长85。在动漫产业化探索之路上，奥飞动漫无疑打了漂亮的一仗。作为中国动漫第一股，奥飞动漫总股本为1.2亿股，首次公开发行4000万股，发行价格为22.92元/股。首日开盘价42元，收盘40.95元，收涨78.66。资料显示，公司的动漫玩具销售收入由2005年的1708万元增至2009年上半年的2.83亿元，动漫玩具销售收入占公司营业收入的比重由2005年的8.4提升到2009年上半年的81.93。在谈到奥飞模式的时候，我们总难免要提及美国的
5、孩之宝。因为奥飞动漫走的这条以动漫带动玩具销售的模式与这个全球最大的玩具制造商之一颇有几分相像。这个1923年在罗得岛首府普洛威顿斯的一间小办公室里创立的玩具公司同样是由兄弟二人打造的家族企业，并于1968年在美国证券交易所公开上市，凭借着资本的力量创造了多种卡通动漫形象，并且企业至今仍由家族控制。|专|家|点|评文化企业上市期待后续力量对于奥飞动漫的盈利模式，业内人士分析，公司的产业运营与形象创作一体化盈利的模式优势非常显著，由动漫形象提升了玩具产品的市场定价权，并且动漫影视作品作为玩具产品的营销工具，降低了公司的市场推广费用，两项优势的结合使得公司近几年的销售毛利率远高于同行。同时业内人士
6、预测，奥飞动漫从最初以传统玩具为主、到代理国外动漫形象玩具、再到目前确立的盈利模式，走出了一条适应中国产业环境的动漫产业发展道路。奥飞动漫目前已经开始涉足更多的衍生产品领域，未来以动漫内容和动漫形象管理为核心、发展更多授权产品的空间是比较大的。业内人士表示，从上市角度来讲，奥飞动漫在中小板的上市意义重大，对行业的其他从业者是一个不小的鼓励，但也应该注意到，如果上市企业只有奥飞动漫、华谊兄弟而没有后续力量的加入，不能在资本市场树立文化企业自己的品牌，也就很难在更广层面上引起大众的注意。光线模式2亿元创单笔贷款之最在不到一年的时间里，光线传媒连续获得北京银行两笔贷款大单1亿元和2亿元。获得资金支持
7、的光线传媒也明确表示，融资加快了光线传媒上市的步伐。“公司获得这2亿元贷款，比赚了2亿利润还要高兴。”光线传媒总裁王长田这样表示。6月10日，意向性授信2亿元的电影打包贷款从北京银行签约到光线传媒手中，这也是迄今为止金融业以版权质押组合担保方式为影视企业发放的最大单笔贷款。据了解，这笔2亿元的打包贷款是版权抵押和担保混合型的贷款。其中5000万元由北京首创投资担保有限责任公司提供担保，还款期限为两年，其他部分由即将发行的多部电影联合打包进行版权质押获得。贷款所得资金主要用于支持光线传媒未来3年近40部的电影制作和发行，这其中包括陈木胜导演的全城戒备、陈嘉上导演的聊斋、刘伟强导演的夜行侠陈真、黄
8、百鸣监制的花田喜事2010、林超贤导演的箭以及改编自著名武侠名著四大名捕等。除此以外，双方合作内容还涉及电视栏目及电视剧制作、大型娱乐活动承办、IPO募集资金归集、艺人个人理财、引入贴息机制等范围。谈到如何获得北京银行2亿元大单的贷款，光线传媒总裁王长田坦言这与去年的合作不无关系。“去年7月，我们从北京银行获得了1亿元的授信额度，助推企业实现了快速发展。”王长田表示，在国际金融危机面前，光线传媒业务不但没有萎缩，还获得了各方面效益的增长，最终提前3个月还款，这也为光线传媒的信用提高了保障。今年，北京银行根据光线传媒的公司业绩和信用程度，又为其提供了2亿元的授信额度。“从申请到放贷只用了一个多月
9、的时间。”王长田解释轻松拿到信贷原因时表示，贷款是由北京市文化创意产业促进中心，即推动北京市创意产业发展的一个政府部门向银行推荐。此外，北京银行是一个有外资股份的银行，它是股份制银行，也是上市公司，思路比较开阔，愿意去尝试新的事物，同时它有50个亿的贷款额度。虽然获得了银行的高额贷款，但王长田坦言光线传媒的融资模式仍然是上市，而且是创业板的上市。目前，光线传媒的上市计划正在有计划地进行当中。事实上，早在2007年，光线传媒就已经有了一次上市尝试，借壳在纳斯达克市场。2007年春节前，经易凯资本CEO王冉牵线，光线传媒和华友世纪有了合并的愿望。当年11月19日，双方高调宣布合并，组建名为光线华友
10、的新公司，并视华友世纪的股价，最终实现光线传媒的绝对控股权。然而只过了短短的3个多月，光线传媒与华友世纪的“联姻”就宣布终止。|专|家|点|评银行贷款快借快还“与发行股票等其他融资方式相比，银行贷款的速度相对较快。”喻文益表示，只要企业向银行提供所需材料和手续，有的银行一周内就可以批下贷款。各个银行内部都有一套自己的授信工具，会快速地对贷款项目进行分析。如果需要贷款的金额较大，银行还会加速帮助企业运作。与较快获得资金相同，银行贷款偿还资金的时限并不会很长，每个月还需向银行偿还贷款利息。而上市和风险投资属于股权融资，没有短期还款的压力。从1993年北京人在纽约艰难从中国银行获得150万美元的贷款
11、，开创了中国电视剧史上的第一次至今，影视作品、文艺演出等文化产业获得银行贷款的消息不断出现，但银行对文化企业贷款项目仍很谨慎。今年10月，图兰多在“鸟巢”演出获得银行2000万元融资。北京市演出有限责任公司总经理李勤在高兴之余也表示，“如果没有张艺谋这个品牌，是否还可以顺利获得银行支持”？橙天模式“借壳上市”的资本布局橙天娱乐集团于2007年开始收购、控股嘉禾娱乐，再接着回购橙天子公司智鸿影视，新组成“橙天嘉禾”公司在香港上市。才短短三年时间，橙天娱乐就完成了一个“三级跳”，而且一跃超过“雷声大雨点小”的某些公司，成为国内第一家上市的娱乐公司。掌门伍克波的太极推拿伊简梅是橙天娱乐资历最老的员工
12、，2006年1月成立的时候她就在，在她的印象里，公司从一开始就有产业化经营的架构，旗下拥有电影、电视制作、网络、广告公司等多个子公司。这种格局当时很多同行影视公司都还没形成，管理也很符合现代化企业制度。来到公司的员工心里都很明确，公司做的是传统产业的继承和产业化的开拓。但可能谁也不知道伍克波内心的真实想法。在香港电影工业不景气的大背景下，老牌企业嘉禾也已经连续九年出现亏损，并且被迫收缩了自己的制作业务。当时很多人想争取收购它，伍克波也去问伊简梅对嘉禾的理解。在伊简梅眼中，嘉禾简直是个传奇品牌，它虽然立足亚洲但有国际辐射力，它捧出了成龙、李小龙这拨人，它有强大的制作力量和经验及遍布东南亚的院线网
13、络，它还有庞大的版权库。伊简梅如实反映了她的看法。2007年11月，橙天娱乐成功收购嘉禾娱乐创始人邹文怀及其女儿邹重珩所持有的24.78嘉禾股份，橙天娱乐成为嘉禾的第一大股东，伍克波也顺而成为嘉禾娱乐新一任掌门人。如果大家这时候还没明白伍克波的意图，那么到2008年，嘉禾娱乐主席伍克波以按每股3.7港元的价格向嘉禾现行股东提出全面收购并实现控股，那时对外界来说，在香港交易所上市的还是嘉禾娱乐，但其公司内部都已由橙天的股东掌握。对橙天娱乐而言，接下来就是一个“换名”的问题，借壳上市的想法终于被人明显地捕捉到了。2009年6月，伍克波掌控的嘉禾娱乐又提出收购橙天娱乐旗下的核心业务影视公司智鸿影视。
14、这是件让人有些匪夷所思的事，伍克波用自己的钱掌控了嘉禾娱乐，又回过头来收购自己的业务，简直就像用自己的钱买自己下的蛋。但财经界的明眼人都看出了，名义上是嘉禾收购了橙天，但实质是橙天将旗下最优质的资产注入到已上市的嘉禾娱乐当中。等到嘉禾娱乐正式更名成为橙天嘉禾娱乐（集团）后，橙天娱乐规避了种种繁琐手续，一步到位地成为合法的香港上市公司，完全实现了借壳嘉禾上市的计划。一个老牌的制作品牌公司联姻一个短期迅速成长的新型企业，其背后的算盘到底是怎么打的？不光是合钱人，还是合伙人橙天收购嘉禾的好处不言而喻。嘉禾早在上世纪70年代就开始致力于华人电影制作，并推向海外，是拥有李小龙、成龙等好莱坞都认可的制作人
15、才的制作公司；第二，嘉禾现在位居亚洲影院领袖地位，渠道霸主如何重要不必多说；第三，嘉禾是上市公司，可以采用增发股票、增值扩股、置换资产、联合投资项目、合并收购等方式实现资源配置和资本运作。橙天未来完全可以再将优质资产全部合并进入上市公司。那么这块众人嘴里的“香饽饽”又是怎么到了橙天嘴里的呢？伊简梅回忆说，这是嘉禾和邹文怀老先生给了他们的一个绝好机会，虽然有非常多的人在争取收购，但橙天靠跟嘉禾的业务来往给其留下印象，加上伍克波的国际化背景和全新的经营理念吸引了嘉禾。邹文怀接受香港记者访问时就表示，橙天产业化的架构和清晰的财务、庞大的法律后援体系、项目评估体系和调研体系的严格等，非常像现代化企业。“我们跟嘉禾合作以后，它们才重拾制作，内地市场给了他们巨大信心。”伊简梅说。所以她认为，这些并购案的背后，并不只是资金的注入，是代表着文化创意产业融资的一个新
