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1、 霍尔曼办公家具公司信用分析霍尔曼办公家具公司信用分析报告(以财务分析为主要内容)10 目录一、财务报表项目分析11、流动资产12、非流动资产13、负债24、权益3二、财务比率分析31、流动性分析32、效率分析43、杠杆率分析54、盈利性分析6三、现金流分析7四、综述9五、信贷发放建议9一、财务报表项目分析1、流动资产2006 %2007 %2008 %行业平均水平(%)现金1414.31333.9721.65.5应收账款125438.4139940.8189642.3 28.8存货116035.6120535.2176439.4 29.7预付费用471.5501.5150.3总流动资产260
2、279.8278781.4374783.6 66.4见上表可知：（1）现金：现金反映企业的支付情况。三年来该公司现金占总资产的比例一直低于行业平均水平，2008年现金在总资产中所占比例小于行业平均水平1/3，并且其现金资产的绝对值和其在总资产中所占的比例均连续降低。说明该公司财务状况逐年恶化，支付能力存在潜在问题。（2）应收账款：应收账款是企业由于赊售而被占用的资产，反映企业的信用销售政策以及定价政策。该公司三年的应收账款占总资产的比例都远高于行业平均水平，2008年应收账款在总资产中所占比例为行业平均水平的1.5倍。三年间应收账款的绝对值和其在总资产中所占的比例均连续上升。说明该公司企业在经
3、营中大量依赖赊销，而应收账款的增加有可能是因为顾客拖欠甚至已无法追回，也有可能是该公司为了促销而放宽赊销期造成的，导致头寸少。（3）存货：存货指企业购入原材料、燃料以及在半成品、在产品和产成品而被占用的资金。该公司三年的存货占总资产的比例都比行业平均水平要高。2006年到2008年三年间，存货的绝对值持续增加，在总资产中所占比例由2006年和2007年的35%左右上升到2008年的39.4%。说明该公司存货所占比例较大，说明该企业可能有过多的积压商品，或者是没有使用的原材料和没有制造完的半成品，这表示该公司产品的销售情况不容乐观。2、固定资产2006 %2007 %2008 %行业平均水平(%
4、)毛固定资产629674795租赁198202238累积折旧206277350净固定资产6211959917.568315.2 28.2无形资产401.2391.1501.20.4总固定资产66120.263818.673316.4 33.6见上表可知：2008年净固定资产在总资产中所占比例仅为行业平均水平一半左右。2006年到2008年三年间，净固定资产的绝对值从62.1万美元上升到68.3万美元，但其在总资产中所占的比例均连续降低。说明该公司可能存在产能不足的问题。2006年到2008年三年间无形资产的绝对值从4万美元增加到5万美元。在总资产中所占比例基本维持在1.2左右，远远高于0.4%
5、的行业均值。说明无形资产对维护公司产生收入和现金流及稳定性的作用不大，应该在购买专利和技术上的投入非常大。3、负债（1）应付账款：2006 %2007 %2008 %行业平均水平(%)银行应付票据64319.75821789219.9 6其他应付票据到期长期债务752.3752.2751.63.6应付账款（贸易）83625.690826.5128228.6 14应付费用2056.32587.53487.8应付税款411.3621.8791.8 1.7总流动负债180055.2188555267659.737.1见上表可知：三年来公司的应付账款比重一直高于行业平均水平，2006年到2008年三年
6、间，应付账款的绝对值和其在总资产中所占的比例均连续上升。说明该公司赊购的问题较同行业其他公司比较突出，若存在违约和拖欠的问题，则说明该公司违约风险较大。（2）银行短期借款（应付票据）：2006 %2007 %2008 %行业平均水平(%)长期信用贷款长期担保贷款长期抵押贷款450375300总长期贷款45013.8375113006.720.1总负债225069226066297666.458.1见上表可知：2006年到2008年公司的短期银行借款一直远高于行业平均水平，应付账款的绝对值和其在总资产中所占的比例虽有波动，呈上升趋势。说明该企业在融资中严重依赖短期借款，因此该企业的借款结构不理想
7、。并且在银行短期借款方面的违约和拖欠的状况也值得怀疑。4、自有资本（权益）：2006 %2007 %2008 %行业平均水平(%)普通股700700700留存收益313465804净值101331116534150433.641.9见上表可知：三年来所有者权益一直在增加，但权益与总资产的比一直低于行业平均水平，这表示企业财力与同行业其他企业相比不够雄厚。从结构上看，所有者权益的增长全部来源于留存收益的增加，而一直没有增发股票，也没有发放红利，这可能是企业的融资理念造成的，但同时也侧面反映了市场对该企业不看好。二、财务比率分析1、流动性分析流动性指标200620072008行业平均流动比率1.4
8、51.481.41.7速动比率0.80.840.740.9（1） 流动比率流动性指标衡量借款企业对外及时支付的能力，包括企业偿还对银行短期负债的能力。银行通常用以下几个指标衡量企业的流动性状况：流动比率=100%+尔曼公司近三年的流动比率都在1.5以下，低于1.7的行业平均水平。以2006年为基期，2007年流动资产增长7.1%，2008流动资产增长了44%；而流动债务，2007增长了4.7%，2008年增长了48.7%。因此，直观上可判断该公司流动性偏低。并且，因为在该公司流动资产中，存货占到了很大一部分，而由于存货在流动资产中变现能力最差，霍尔曼公司是否能完全履行偿债义务，很大程度上取决于
9、存货的变现，所以，霍尔曼公司的短期偿债能力恐怕比流动比率反映的更弱。（2）速动比率排除掉存货，速动比率相较之下更精确地衡量了借款企业的流动性。速动比率=100%而霍尔曼公司的速动比率不仅都在常用平均值1之下，也都在行业平均水平0.9之下，且变动趋势与流动比率相同，2008年较前两年都低，可见该公司对短期债务的支付能力较弱，且还有下降趋势。另外，排除掉存货，速动资产主要是应收账款，若该公司应收账款的周转天数较长，应收账款变现能力较差，速动比率质量将更糟糕，霍尔曼公司极有可能无法保证债务的偿还，因此，对其短期资金放贷应慎重考虑。2、效率分析效率指标200620072008行业平均存货周转率4.39
10、4.54.685.6应收账款托收天数61天63天56天45天净固定资产周转率12.213.718. 29.1总资产周转率2.322.392.772.1（1）存货周转率存货周转率表示企业从购入原材料到售出产成品之间的时间耗费，反映了存货转换为销售收入和应收账款的速度，以及生产管理和存货管理的水平。存货周转率=100%霍尔曼公司近三年的存货周转率虽然呈上升趋势，但全部低于行业水平，经营效率偏低，有可能存在着采购量过大或者存货积压过多的问题。与前面已经偏低的流动比率联系起来，可见该公司的短期偿债能力确实存在严重问题。（2）应收账款托收天数应收账款托收天数反映了企业应收账款转换为现金收入的速度及管理效
11、率水平。应收账款托收天数=霍尔曼公司这项指标相对于行业平均水平天数过长，表明其应收账款可能存在被拖欠，难以收回的问题，具体还须查看该公司应收账款的账龄分析表。但应收账款回收能力低下势必会对该企业未来对银行的还款能力造成消极影响。与前面的速动比率联系，也可见该公司确实难以保证短期债务的偿还。（3）净固定资产周转率净固定资产周转率反映企业对净固定资产的利用效率，若比率较高，一般表明其净固定资产利用程度较高。固定资产周转率=100%霍尔曼公司三年数据都高于行业均值，且还有上升趋势，一方面是因为其销售收入逐年增长，另一方面其固定资产净值的涨幅较小，甚至有所减少。不过该企业很可能存在固定资产投资不足等问
12、题，而这也极可能是由于公司本身资金自由不足引起，债务压力过大，企业很难有多余资金添置必要的设备等固定资产。由下图可见该公司相对于整个行业固定资产投资不足的趋势在明显化。（4）总资产周转率总资产周转率反映企业全部资产的配置状况和利用效率。总资产周转率=100%霍尔曼公司总资产周转率高于行业水平，且呈上升趋势，表明其以全部资产实现的销售收入较多，资产利用率较高。这并不代表该公司的资产运用状况就非常良好，以行业水平衡量，该公司的总资产额度偏低，且其资产总额中存货和应收账款所占比重较大，一旦存货积压或者应收账款难以收回变现，其实际总资产将大幅缩水，资不抵债。而高额的销售收入也只是表面现象，对应的销售成
13、本额也较高，扣除成本费用等实际的净利润并不理想。正是总资产的不充足与销售收入的虚高导致了总资产周转率的较高水平，因此这一指标并不能改变对霍尔曼公司的偿债能力偏弱的判断。3、杠杆率分析杠杆比率反映企业资金来源的债务与股本结构以及企业对财务杠杆的利用程度。杠杆率指标200620072008行业平均利息所得倍数3.013.084.365.3净固定资产/净值0.610.510.450.5债务/净值2.221.941.981.7（1）利息所得倍数利息所得倍数是企业一定时期内所赚取的纳税付息前的利润与当期付息额之比，表明借款企业以其收益支付债务利息的能力。利息保障倍数=100%霍尔曼公司利息所得倍数虽然逐年上升，仍远低于行业水平，进一步表明其偿还贷款利息的能力较低，主要原因是负债过多而盈利能力相对偏弱，极有可能无法保障利息按期足额支付。（
